Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9 | Следующая страница реферата

FV = PV (1 + i)t , где FV - будущая стоимость денег, PV - текущая стоимость денег, i - ставка процента, t - число лет.

Таким образом, при дисконтировании текущая стоимость определяется как

PV = FV / (1 + i)t.

При проведении инвестиционных расчетов с использованием процедуры дисконтирования существенное место занимает выбор процентной ставки, которая соответствует значению рентабельности капитала при наилучшем для инвестора альтернативном вложении капитала. Именно этот показатель используется в качестве норматива дисконтирования, т.е. показателя, с помощью которого можно определить текущую ценность денежных средств, получаемых в будущем.

На выбор численного значения норматива дисконтирования влияет множество различных факторов, наиболее существенными из которых явля- ются:

- цели и условия реализации инвестиционного проекта;

- альтернативные возможности вложения капитала;

- ожидаемый уровень инфляции;

- ожидаемый риск вложения капитала в инвестиционный проект;

- финансовые соображения и представления инвестора.

Считается, что для различных классов инвестиций могут использо- ваться различные значения норматива дисконтирования. В частности, при
"нормальном" уровне инфляции в экономике в 2-3% в год инвестиции, направленные на обновление основных фондов, оцениваются по ставке 12%, на экономию текущих затрат - 15%, а наиболее рискованные капиталовложения -
25%. Ставка дисконтирования также зависит от степени риска инвестиционного проекта. Так, если для обычных проектов приемлемой ставкой является 16%, то для новых проектов, рассчитанных на стабильный рынок, ставка составляет
20%, а для проектов, базирующихся на новых технологиях с выходом на новые рынки - 24% [12, с.-3]. С ростом уровня инфляции данные показатели должны быть соответственно увеличены. В практике проведения инвестиционных расчетов часто в качестве ориентира используют учетную ставку ЦБ.

К динамическим методам анализа инвестиционных проектов относятся метод приведенной стоимости, метод аннуитета, метод рентабельности и метод ликвидности.

1. Метод приведенной стоимости

Метод приведенной стоимости основан на расчете интегрального эко- номического эффекта от инвестиционного проекта, когда платежи за раз- ные периоды относятся к одному периоду, обычно текущему. В западной экономической литературе этот показатель носит название чистой текущей стоимости (англ. Net Present Value - NPV).

Чистая текущая приведенная стоимость используется для сопоставле- ния инвестиционных затрат и будущих поступлений (выгод), приведенных в эквивалентные условия, и определения положительного или отрицательного результата от реализации инвестиционного проекта. Этот показатель выс- тупает в качестве критерия целесообразности вложения средств в расс- матриваемый проект.

Интегральный экономический эффект рассчитывается как разность приведенных к одному моменту времени потоков поступлений и платежей, связанных с реализацией инвестиционных проектов, за весь инвестицион- ный период:

T T

NPV = ( ( CIF / (1+E)t) - ( ( COF / (1+E)t), t=0 t=0

где CIF - входной денежный поток (от англ. Cash-in-Flow), т.е. поступ- ления денежных средств на счет предприятия в момент времени t, COF - выходной денежный поток (от англ. Cash-out-Flow), т.е. выплаты предп- риятия в момент времени t, Е - норматив дисконтирования инвестиционно- го проекта, Т - продолжительность инвестиционного периода.

Для определения NPV прежде всего необходимо подобрать ставку дис- контирования, т.е. норму прибыли, которую инвестор обычно получает от инвестиций аналогичного содержания и степени риска.

NPV показывает, достигнут ли инвестиции в течение жизненного цик- ла желаемого уровня отдачи. Положительное значение NPV означает, что в течение жизненного цикла инвестиций денежные поступления превысят об- щую сумму первоначальных капиталовложений (включая любые последующие затраты). Наоборот, отрицательное значение NPV показывает, что проект не обеспечит получение прибыли и, следовательно, приведет к потенци- альным убыткам. При сравнении альтернативных проектов экономически бо- лее выгодным считается проект с большей величиной интегрального эконо- мического эффекта.

2. Метод аннуитета

Метод аннуитета (от англ. annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, т.е. усредненной величины ежегодных доходов (или убытков), получаемых в результате реализации проекта.

Расчет NPV дает результат в виде совокупного превышения или дефи- цита приведенной стоимости поступлений по сравнению с инвестиционными затратами. Если проект не предполагает значительных колебаний денежных поступлений, то возможно преобразование величины NPV в эквивалентные ежегодные суммы в течение прогнозируемого жизненного цикла инвестиций.
Эти годовые эквиваленты могут напрямую сравниваться с предварительными оценками ежегодных денежных поступлений от хозяйственной деятельности.
Годовой экономический эффект будет той постоянной величиной денежных средств ANPV (англ. - annualized net present value), которая, будучи дисконтированной на момент времени 0, будет равна величине интеграль- ного экономического эффекта:

T T

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат федерация, реферат вода.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки