Фондовая биржа

Категория реферата: Рефераты по биржевому делу
Теги реферата: конспекты статей, сочинение 6
Добавил(а) на сайт: Vergunov.

Государственные ценные бумаги, выпускаемые в виде срочных долговых обязательств, являются одним из инструментов управления государственным долгом.
Обращение ГКО в России регламентируется "Основными условиями выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций РФ", утверждённых
Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993г. №107 Совета Министров.
Создание рынка ГКО решает следующие задачи: финансирование бюджета из неинфляционного источника (привлечение финансовых ресурсов с рынка); определение реальной стоимости обслуживания государственного долга
(процентная ставка ГКО определяется рынком); установление ориентира для рыночных ставок по другим инструментам финансового и денежного рынков; предоставление участникам рынка высоконадёжного, высоколиквидного инструмента для размещения свободных финансовых ресурсов; предоставление в распоряжение ЦБ инструмента для проведения денежно- кредитной политики посредством операций на "открытом рынке"; организация широкой сети коммерческих посредников, охватывающих значительные слои инвесторов; внедрение современной электронной технологии торговли, расчётов и депозитарного учёта.
ГКО являются высоконадёжным финансовым инструментом, так как являются государственными обязательствами. ГКО обращаются в безбумажной форме - в виде записей на счетах владельцев, что резко сужает круг возможных махинаций, исключает возможность краж и подделок.
Все облигации являются именными. Облигации выпускаются на срок 3 и 6 месяцев. Эмиссия облигаций осуществляется периодически в форме отдельных выпусков.
Каждый выпуск производится, как правило, один раз в месяц. ГКО всех выпусков имеют одинаковую номинальную стоимость 100 тысяч рублей. Цены на облигации устанавливаются в процентах к номиналу с точностью до 0,01%.
Облигации размещаются с дисконтом, то есть по цене ниже номинала.
Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации и ценой покупки.
Так как доход по ГКО приравнен к доходу по процентам по государственным ценным бумагам, то он не облагается налогом.
При совершении сделок с ГКО с покупателя взимается налог на операции с ценными бумагами в размере 0,1% от величины сделки.
Реальная доходность от вложений в ГКО определяется с учётом размеров налогообложения субъектов инвестирования: для банков 30%, для небанковских организаций - 32%. Следовательно, при прочих равных условиях доходность по
ГКО для небанковских организаций несколько выше. В капиталистически развитых странах реальные доходы по ГКО не превышают 6-7%.
На сегодняшний день рынка ГКО фактически не существует. 14 августа правительство приостановило выплаты по ГКО и ОФЗ, что стало одной из причин кризиса в августе 1998г. По данным Доклада, подготовленного сотрудниками
Департамента финансовой политики МЭКа (Межгосударственного Экономического
Комитета) и Исполнительной дирекции МВК (Межгосударственного Валютного
Комитета) под редакцией д.э.н. Д.А. Чегодаева на основании материалов
Государственного комитета Российской Федерации по статистике,
Межгосударственного статистического комитета СНГ, министерств экономики, финансов и Центрального Банка Российской Федерации и публикаций в средствах массовой информации, причинами кризиса явилось то, что:
Правительство проглядело смену экономических фаз и не смогло (или не захотело) скорректировать систему экономических регуляторов.
Правительство не увидело специфики настоящего кризиса, приняв его за классический “кризис бюджетных дефицитов”. В результате меры, примененные им, были направлены на реструктуризацию внутренних обязательств, а не на приведение к реальности завышенной системы цен, эти обязательства спровоцировавшие.
Правительство пыталось одновременно условно девальвировать рубль и санировать рынок ГКО - ОФЗ, повысить налоговые поступления и заморозить обязательства крупных российских банков перед иностранными кредиторами.
Полученные результаты не имели ничего общего с поставленными задачами: на рынок хлынул шквал “отсроченной инфляции”, была спровоцирована паника и
“расходы будущих периодов” неумелыми действиями были переведены в “текущие обязательства”.
Попытка Правительства ослабить давление на валютный сегмент финансового рынка, образовавшийся в результате оттока больших объемов рублевой денежной массы из корпоративного сектора, вследствие резкого снижения привлекательности арбитражных сделок путем увеличения доходности государственных ценных бумаг, привела к критическому росту бюджетных расходов по обслуживанию внутреннего долга.
Фактической ликвидацией 14 августа рынка ГКО Правительство только усилило это давление, и вся высвободившаяся рублевая масса хлынула на валютный рынок.
Принятие правительством и ЦБ РФ 17 августа экстренных защитных мер спровоцировало резкое снижение ликвидности банковской системы России, многие из банков оказались на грани банкротства. Население начало скупать доллары в обменных пунктах, снимать вклады с рублевых и валютных банковских счетов, начался ажиотажный спрос на все товары и продовольствие.
Кризиса можно было избежать или, по крайней мере, смягчить, если бы вместо панического повышения доходности ГКО и ОФЗ был найден иной доходный сегмент рынка, куда были бы направлены финансовые потоки, высвобожденные после краха рынка корпоративных бумаг, например в реальный сектор российской экономики, способный при правильном управлении эффективно использовать значительный объем инвестиций
Также можно было бы расширить объемы денежных масс за счет увеличения капитализации предприятий, введения в финансовый оборот земельных участков, принадлежащих предприятиям.
Практически невостребованной оказалась и интеллектуальная собственность не только в России, но и во всех странах СНГ. Имея огромный интеллектуальный потенциал, наши государства так и не смогли вовлечь интеллектуальную собственность в хозяйственный оборот, как это уже давно сделано в развитых странах. Так, по некоторым оценкам экспертов, в составе основных фондов технологических фирм развитых стран доля интеллектуальной собственности в виде нематериальных активов составляет до 40%, в то время как на подобных предприятиях государств СНГ, в лучшем случае, - доли процента. Однако это вопрос перспективы и он не решается в течение года.
Как известно, ситуация на финансовых и фондовых рынках является только индикатором общего экономического состояния государства. Поэтому все достижения в области валютной стабилизации, не подкрепленные позитивными изменениями в “реальном секторе”, крайне уязвимы под воздействием внешнего кризиса.
Хотя тенденции последних дней дают надежду на улучшение ситуации, пока рано говорить о завершении кризиса, и еще долго придется преодолевать его последствия.
В первую очередь необходимо сохранить объемы товарооборота между нашими странами, снижение которого вызвано как финансовым кризисом, так и защитными мерами, введенными для пополнения валютных резервов, не допустить паралича в платежно-расчетных отношениях.
Также в случае продолжения снижения курса доллара по отношению к рублю, ряд крупных банков стран Содружества может испытать значительные трудности. Это обстоятельство, а также сокращение объемов золотовалютных резервов могут вызвать проблемы в банковских системах этих государств
На сегодняшний день можно сказать, что правительство борется с кризисом в большей степени административными методами, нежели чем экономическими.
Правительство, дабы не допустить резкого роста цен, ограничило перемещение денег по рынкам. Сейчас рублю абсолютно некуда податься. Рынок ценных бумаг
– как государственных, так и корпоративных – фактически не работает.
Обновленные ГКО торгуются мизерными по сравнению с серединой прошлого года объемами. Валютный рынок пребывает в стагнации после того, как правительство и Центральный банк жестко привязали покупку долларов к наличию у покупателя импортного контракта.
ГЛАВА 7. БИРЖЕВЫЕ КРИЗИСЫ

Биржевые кризисы - своеобразная реакция рынка ценных бумаг на чрезмерное
"разбухание" фиктивного капитала. Один из таких кризисов произошел в октябре 1987 г., когда на фондовых биржах капиталистических стран резко упали курсы акций. Так, по сравнению с максимальным уровнем 25 августа 1987 г. 19 октября 1987 г. они упали на Нью-Йоркской бирже на 36%, Токийской - более чем на 20%, Парижской и Лондонской - на 35-40%, а на биржах
Франкфурта-на-Майне, Сиднея и Гонконга даже на 45-50%. Таким образом, этот кризис был одним из сильнейших за всю историю биржевых кризисов. Он развернулся по "классическим образцам", т.е. произошел на пике экономического подъема и привел к уменьшению фиктивного капитала. На пример, фиктивный капитал американских корпораций уменьшился на 550 млрд. долл.
Падение курсов акций делает некоторые компании весьма уязвимыми для поглощения более сильными конкурентами. Компании-"хищники" имеют свободный капитал и хотят по дешевке скупить акции. Поэтому напуганные биржевым кризисом 1987 г., боясь, что их акции скупят конкуренты, многие компании
США, чей курс акций упал, начали осуществлять на фондовой бирже массовый выкуп собственных акций для сохранения своей самостоятельности. В их числе оказались даже такие гиганты, как General Motors, Ford, Coca-Cola, IBM и др. Для многих компаний резкое снижение курса их акций означало банкротство.
Но с точки зрения общества в целом, биржевой кризис - это лишь возврат к уровню, отражающему реальное положение дел в экономике. Биржевой крах обычно дает толчок к координации всей экономической политики государства. В результате кризиса восстанавливается временное относительное соответствие процессов, происходящих в реальной экономике и в сфере капиталообразования.
Как бы это ни казалось странным, но в этом отношении биржевые кризисы, уничтожая "избыток" финансового капитала, выполняют конструктивную функцию.
Биржевые кризисы ускоряют развитие акционерной формы собственности, увеличивают концентрацию в руках финансового капитала все большей части ценных бумаг, обостряют конкурентную борьбу между держателями акций "за выживание", ведут к банкротствам предприятий и банков.
Тем не менее, нельзя не видеть, что при всех их бесспорных негативных последствиях кризисы являются предпосылкой последующего оздоровления экономики. Биржевые кризисы, например, приводят к замене отсталых корпораций передовыми, более конкурентоспособными, сбивают ажиотажный спрос на ценные бумаги, удаляют с рынка ценных бумаг чрезмерно склонных к риску игроков, заставляют искать и внедрять новые формы и методы организации деятельности биржи. (В частности, биржевой кризис 1987 г. разделил западных экономистов на сторонников двух противоположных точек зрения: у одних создалось представление, что фондовые биржи нуждаются в усилении государственного регулирования, у других осталась уверенность в том, что стабилизация рынка акционерного капитала может наступить "естественным путем", т.е. на основе стихийного действия внутрибиржевого механизма.)
Для мелких держателей акций биржевые кризисы, безусловно, представляют собой грозную опасность. Но отказ от фондовой биржи на том основании, что она неотделима от спекуляций и кризисов, лишил бы экономический механизм гибкой и эффективной системы капиталообразования, чрезвычайно затрудняя инвестиционный процесс. Наличие рынка ценных бумаг способствует капитализации доходов членов общества, существенно увеличивая инвестиционные ресурсы народного хозяйства. При этом, что очень важно, происходит реальная децентрализация инвестиционного процесса, придающая ему гибкость и динамизм, необходимые для перестройки структуры инвестиций.
Наконец, рынок ценных бумаг способен отвлекать значительную часть денежных доходов населения, уменьшая тем самым спрос на товары и услуги. Это обстоятельство, оказывающее в развитых капиталистических странах весьма неоднозначное воздействие на ход воспроизводства, может иметь важное позитивное значение в условиях дефицитной экономики.
Фондовый рынок в России отличается от фондовых рынков капиталистически развитых стран. Торговля корпоративными акциями вообще очень чувствительно реагирует на изменения в политической жизни. Отечественный же рынок поставляет примеры даже более головокружительных взлетов и падений, нежели фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона или Токио. Линия, отражающая изменение цен на акции российских предприятий за 1996 год напоминает показания сейсмографа, установленного на действующем вулкане. По сравнению с этими зигзагами график колебаний на западных биржах - небольшая суета. Во многом на эти колебания оказывает действие наша политическая обстановка.
Но надо отметить, что, возможно, если события в политической жизни нашей страны развернутся не вполне благоприятным образом, полный обвал все равно не произойдет. Дело в том, что на российском фондовом рынке ситуацией руководят «рискованные» деньги иностранных инвесторов. Крупные западные фонды выделяют из своих активов небольшую часть (обычно - несколько процентов или даже доли процента) для операций типа «либо пан, либо пропал». Эти средства направляются на развивающиеся рынки и не в последнюю очередь в Россию. Такие фонды не начинают автоматически продавать акции в моменты потрясений в российской политической жизни. Они в силу своей мощи могут рискнуть и оставить ценные бумаги до лучших времен, переждав временный спад. От спада же на фондовом рынке страдают не они, и не брокеры, которые, по сути, являются посредниками между продавцом и покупателем акций, получая за свои услуги комиссионный процент. И главным образом даже не инвесторы, которые в момент обвала котировок продают акции по цене ниже той, по которой они их покупали. Самое неблагоприятное для экономики обстоятельство заключается в том, что с удешевлением акций у предприятий сокращаются возможности для привлечения инвестиций в производство. Акции и были изначально придуманы для того, чтобы собрать деньги для осуществления того или иного проекта.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. "Чудо" состояло в том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Вполне реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательский пыл. Но по мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного акционера инвестиции имеют почти такой же ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже.
Помимо унифицированных услуг по операциям с ценными бумагами, фондовые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держателей и потенциальных покупателей акций как оперативной информацией (индексы Джоу-
Джонса (США), индекс Никкеи (Япония), сводный фондовый индекс ММВБ
(Россия)), так и подробными аналитическими отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр предоставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих рыночных цен (курсов) конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.
Таким образом, на сегодняшнем этапе все большее внимание уделяется ценным бумагам и фондовому рынку. С развитием рыночной экономики эти понятия все теснее входят в нашу жизнь. В связи с утратой наших традиций, мы на данном этапе вынуждены обращаться к опыту Запада, но, тем не менее, наш фондовый рынок нельзя назвать точной копией западного. Россия особенная страна, и, конечно, любые новшества и нововведения корректируются и приспосабливаются к нашей действительности.
Следует отметить, что на данном этапе идет активный процесс установления нормального функционирования фондового рынка, его развитие, хотя еще сказывается определенная нестабильность политической и экономической жизни общества. Все же, хотелось бы верить, что в ближайшем будущем в России окончательно сформируется цивилизованный фондовый рынок.

Список литературы

«Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции», Алехин Б.И., Москва,
Финансы и статистика, 1991 год.
«Курс экономической теории» под ред. Чепурина, Киров, изд. «АСА»
«Фондовый рынок», Кавецкий И.М.,
«Вы и мир инвестиций», Москва, изд. «Белые альвы», 1998 г.
«Фондовая биржа» Мусатов В. ж. “Вопросы Экономики” 1991 г. №7.
Доклад о состоянии финансовых рынков России и государств - участников
Содружества. Межгосударственный экономический Комитет Экономического союза,
Межгосударственный валютный комитет. Москва, 1998 г.
«Финансовые известия» №8 02.03.1999.
«Вопросы экономики» №2 1999г. «Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики» С.Глазьев.
«Вопросы экономики» №12 1998г. «Инвестиционный кризис в России с позиций австрийской школы» Ю.Кузнецов.
«Вопросы экономики» №12 1997г. «Глобализация экономики и мировой фондовый рынок» А.Бычков.
«Вопросы экономики» №8 1997г. «Макрорегулирование в переходной экономике: вопросы теории» Л.Евстигнеева, Р.Евстигнеева.
Интернет, сервис ММВБ.

Приложение

|Динамик| | | | | | | | | |
|а | | | | | | | | | |
|объемов| | | | | | | | | |
|продаж | | | | | | | | | |
|на | | | | | | | | | |
|биржевы| | | | | | | | | |
|х | | | | | | | | | |
|торгах | | | | | | | | | |
|ММВБ | | | | | | | | | |
|(1992 -| | | | | | | | | |
|1998 | | | | | | | | | |
|гг.) | | | | | | | | | |
|Вид | |199|1993 |1994 |1995 |1996 |1997 |1998 |
|финанс| |2 | | | | | |г.** |
|ового | | | | | | | | |
|инстру| | | | | | | | |
|мента | | | | | | | | |
|Валютн|млрд.|739|13475 |54152|114169|28423,|37076,0|373,74|
|ый |руб. |,0 | |,3 | |4 | |0 |
|рынок,| | | | | | | | |
|итого | | | | | | | | |
|в т. | | | | | | | | |
|ч. | | | | | | | | |
|Доллар|млн. |278|12694 |23564|23518,|5019,7|6037,67|37985,|
|США |USD |8 | |,2 |0 |2 | |55 |
| |млрд.|739|13166,|52269|108433|25021,|35359,7|371,15|
| |руб. |,0 |5 |,7 |,8 |7 |0 |7 |
|Немецк|млн.D|- |452,3 |1328,|1552,0|948,11|397,285|404,81|
|ая |EM | | |1 | |0 | |5 |
|марка | | | | | | | | |
| |млрд.|- |299,9 |1760,|5105,0|3184,4|1331,79|2,384 |
| |руб. | | |8 | | | | |
|Францу|млн.F|- |- |20,3 |357,2 |35,663|50,90 |24,584|
|зский |RF | | | | | | | |
|франк | | | | | | | | |
| |млрд.|- |- |13,0 |347,0 |38,5 |50,90 |0,028 |
| |руб. | | | | | | | |
|Англ. |млн.G|- |- |- |2,09 |3,092 |3,10 |1,327 |
|фунт |BP | | | | | | | |
|стерли| | | | | | | | |
|нгов | | | | | | | | |
| |млрд.|- |- |- |14,7 |24,6 |30,11 |0,014 |
| |руб. | | | | | | | |
|Фондов|млрд.|- |283,2 |27266|269120|108269|1276374|699,45|
|ый |руб. | | |,0 |,2 |2 |,25 |1 |
|рынок,| | | | | | | | |
|итого | | | | | | | | |
|в т. | | | | | | | | |
|ч. | | | | | | | | |
|ГКО-ОФ|млрд.|- |283,2 |27263|269120|108137|1265801|675,12|
|З |руб. | | |,8 |,2 |4 |,16 |9 |
|(сум.)| | | | | | | | |
|* | | | | | | | | |
|аукцио| | | | | | | | |
|ны | | | | | | | | |
|(перв.| | | | | | | | |
|) | | | | | | | | |
|вторич| | | | | | | | |
|ные | | | | | | | | |
|торги | | | | | | | | |
| |млрд.|- |177 |12679|106164|415077|389670,|163,33|
| |руб. | | |,90 |,2 |,8 |49 |8 |
| |млрд.|- |106,2 |14583|162956|666295|876130,|511,79|
| |руб. | | |,8 |,1 |,7 |67 |1 |
|Корпор|млрд.|- |- |- |- |1318,4|1492,24|1,407 |
|ативны|руб. | | | | | | | |
|е | | | | | | | | |
|облига| | | | | | | | |
|ции | | | | | | | | |
|(сум.)| | | | | | | | |
|* | | | | | | | | |
|аукцио|млрд.|- |- |- |- |222,0 |272,93 |0,118 |
|ны |руб. | | | | | | | |
|(перв.| | | | | | | | |
|) | | | | | | | | |
|вторич|млрд.|- |- |- |- |1096,4|1219,31|1,289 |
|ные |руб. | | | | | | | |
|торги | | | | | | | | |
|Рынок |млрд.|- |- |- |- |- |137374,|122,73|
|"репо"|руб. | | | | | |10 |0 |
|, | | | | | | | | |
|итого | | | | | | | | |
|Срочны| | | | | | | | |
|й | | | | | | | | |
|рынок,| | | | | | | | |
|итого | | | | | | | | |
| |млрд.|- |- |- |- |609,47|35766,4|48,07 |
| |руб. | | | | |0 |8 | |
|в т. | | | | | | | | |
|ч. на:| | | | | | | | |
|доллар|млрд.|- |- |- |- |253,19|27449,5|47,26 |
|США |руб. | | | | |0 |1 | |
|ГКО-ОФ|млрд.|- |- |- |- |356,28|7842,30|0,03 |
|З |руб. | | | | |0 | | |
|акции | | | | | | | | |
| |млрд.|- |- |- |- |- |291,60 |0,74 |
| |руб. | | | | | | | |
|фондов|млрд.|- |- |- |- |- |183,10 |0,05 |
|ый |руб. | | | | | | | |
|индекс| | | | | | | | |
|ММВБ | | | | | | | | |
|опцион|млрд.|- |- |- |- |- |- |0,01 |
|ы |руб. | | | | | | | |
|Оборот|млрд.|2,7|13,265|36,70|83,131|223,02|253,832|127,31|
|ММВБ, |долл.|88 | |6 | |9 | |5 |
|итого |*** | | | | | | | |
| |трлн.|0,7|13,759|81,421|383,2|1111,7|1486,57|1,244 |
| |руб. |39 | | |9 |3 | | |

|(*) - объем продаж по ГКО-ОФЗ и ВСМ включает сделки,заключенные на |
|региональных торговых площадках в системе ОРЦБ. |
|(**) - в 1998 г. объем торгов в рублевой позиции приводится в деном.|
|руб. (1000 неденом. руб. = 1 деном. руб.) |
|(***) - рассчитано путем деления оборота ММВБ в рублях на |
|средневзвешенный годовой курс российского рубля к доллару США |

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки