Внешний долг России

Категория реферата: Рефераты по экономической теории
Теги реферата: ответ ру, мировая война реферат
Добавил(а) на сайт: Колобков.

Эти данные показывают , что даже в случае наиболее неблагоприятного варианта развитие событий в 2003г. Россия по величине чистых долговых платежей оказывается на 102 месте в списке наблюдений, равном 2021.
Развитие событий по более благоприятному сценарию приводит к перемещению
России на 122 место. Хотя по значениям 2003г. относительное бремя российских долговых платежей оказывается более высоким, чем по значениям
1995-1999гг., оно всё же не является рекордным. По сравнению с, очевидно, максимально возможной величиной российских чистых долговых платежей в
2003г. в 5,2% ВВП в некоторых странах этот показатель превышал 10% и даже
15% ВВП (например, Ямайка в 1986г.). Удельный вес расходов центрального правительства, направляемых на обслуживание и погашение внешнего долга, в
32,5% нельзя назвать незначительным. Однако есть страны, которые в отдельные годы направляли на эти цели более половины, две трети и даже три четверти расходов своих центральных правительств.

Таблица 4

Место России в списках стран, ранжированных по показателям бремени обслуживания государственного внешнего долга, и параметры регрессионных уравнений зависимости темпов экономического роста от платежей по внешнему долгу

(годовые значения за период1981-1999гг., 2021 наблюдение)*
| |Чистые платежи по обслуживанию внешнего долга: |
| |В % к |В % к |В % к |За |В % к |В % к |В % к |В % к |
| |ВВП |монети|экспор|вычето|дохода|расход|дохода|расход|
| | |зирова|ту |м |м |ам |м |ам |
| | |нной |товаро|сальдо|бюджет|бюджет|бюджет|бюджет|
| | |части |в и |счёта |а |а |а |а |
| | |долга |услуг |текущи|центра|центра|расшир|расшир|
| | | | |х |льного|льного|енного|енного|
| | | | |операц|правит|правит|правит|правит|
| | | | |ий в %|ельств|ельств|ельств|ельств|
| | | | |к ВВП |а |а |а |а |
|2000г. |183 |31 |301 |1642 |110 |42 |342 |246 |
|2003г.(оптим|122 |43 |81 |1130 |49 |32 |233 |195 |
|истический) | | | | | | | | |
|2003г.(песси| | | | | | | | |
|мистический)|102 |24 |53 |963 |42 |27 |214 |177 |
| | | | | | | | | |
|Статистическ| | | | | | | | |
|ие параметры| | | | | | | | |
|регрессионны| | | | | | | | |
|х уравнений | | | | | | | | |
|a |0,063 |0,000 |0,010 |0,004 |0,013 |0,014 |0,017 |0,011 |
|(t-статистик|(2,21)|(0,13)|(1,84)|(0,85)|(2,67)|(1,88)|(2,71)|(1,47)|
|а) | | | | | | | | |
|b |3,080 |3,020 |3,090 |3,050 |3,090 |3,060 |3,100 |3,064 |
|(t-статистик|(24,92|(21,57|(24,6)|(24,54|(25,07|(24,95|(24,96|(24,79|
|а) |) |) | |) |) |) |) |) |
|R2 |0,002 |0,000 |0,002 |0,000 |0,004 |0,002 |0,004 |0,001 |

_____________________________________________________________________
*А. Илларионов "Платить или не платить?" "Вопросы экономики", №5/2001г.

Таким образом, относительно параметров платёжного баланса, объёма ВВП, размеров фискальных показателей российские долговые платежи(не только фактически проведённые в последние годы, но и ожидаемые к осуществлению в ближайшем будущем, включая и 2003г.) не уникальны. Международные сопоставления убедительно показывают, что в настоящее время и в предстоящие годы Россия не является страной с экстремально высокой долговой нагрузкой.

2.3.Альтернативные стратегии взаимоотношений с кредиторами
В зависимости от фактически исполняемого графика платежей, факта проведения реструктуризации и размеров отклонения фактических платижей от первоначальной приведённой стоимости долга (ППСД)можно сформулировать шесть основных вариантов управления внешним долгом, отличающхся друг от друга следующими основными характеристиками (см табл. 5)
1- отсутствии реструктуризации долга, соблюдение оригинального графика платежей (ОГП), равенство фактических платежей ППСД;
2- реструктуризация долга (РД), согласование нового графика платежей (НГП), превышение фактическими платежами ППСД;
3- РД, НГП, равенство фактических платежей ППСД;
4- РД, НГП, фактические платежи меньше ПСД;
5- согласованное с кредиторами полное списание долга, отсутствие графика платежей, фактические платежи равны нулю;
6- дефолт, отсутствие графика платежей, фактические платежи равны нулю.

Ещё одной характеристикой данных вариантов, имплицитно представленной на схеме, является уровень платежей по внешнему долгу в краткосрочной перспективе (в течении нескольких ближайших лет)-ПКП находятся в 1 варианте, что, собственно , и является одной из важнейших причин проведения реструктуризации долга и изменения оригинального графика платежей. При последовательном переходе от1 варианта к 6 варианту величина ПКП, как правило, уменьшается, достигая нуля в 5 и 6 вариантах.

Таблица 5

Варианты управления внешним долгом в зависимости от используемого графика платежей*
|Критерии |Оригинальный график платежей |
| Договорённость | | |
|с кредиторами |Наличие договорённости |Отсутствие |
| | |договорённост|
|о платежах |о продолжении платежей о|и (дефолт) |
| |прекращении | |
|в соответствии | | |
|с графиком |по ОГП по НГП, ведущему к: | |
|платежей, |платежей- | |
|отличающихся |полное спи | |
|от ППСД |сание долга | |
| | | |
| |увелич- сохране- снижению | |
| |ению нию ППСД | |
| |ППСД ППСД | |
| | | |
| | | |
| | | |
|Варианты: | 1 2 3 | 6 |
| |4 5 | |
|фактически |ОГП НГП НГП НГП |Нет |
|исполняемый график|нет | |
|платежей | | |
|2) отклонения | |ФП=0 |
|фактических |ФП= ФП= ФП= ФП= | |
|платежей по долгу |ФП=0 | |
|от ППСД |ППСД ППСД ППСД ППСД | |

Сокращения : ОГП- оригинальный график платежей;

НГП- новый график платежей (после реструктуризации);

ППСД- первоначальная приведённая стоимость долга.

Совокупные издержки осуществления того или иного варианта управления внешним долгом складываются из суммы фактических платежей по долгу (в соответствии с ОГП либо НГП) и издержек от изменения графика платежей и его макроэкономических и социально-политических последствий (см. рис.5
(приложение)). Частичные и совокупные издержки могут быть измерены в терминах приведённой стоимости долга, значения которой отложены на вертикальной оси. Варианты управления долгом размещены на горизонтальной оси. Варианты управления долгом размещены на горизонтальной оси таким образом, что при движении по ней слева направо величина платежей в
_____________________________________________________________________
*А. Илларионов "Платить или не платить?" "Вопросы экономики", №5/2001г.

краткосрочный перспективе уменьшается.

Параметры первой кривой- фактических платежей по внешнему долгу- определяется исходя из описания вариантов управления долгом, представленных выше на табл. 5. Фактические платежи в терминах ПСД по 1 и 3 вариантам равны, их максимальная величина достигается при реализации 2 варианта, минимальная- при реализации 4 варианта, 5 и 6 вариантах она равна нулю.
Издержки от изменения графика платежей (вторая кривая) равны нулю при осуществлении 1 варианта, оказываются больше нуля , но остаются невысокими по 2 варианту, последовательно увеличиваются по 3 и 4 вариантам, становятся весьма значительными по 5 варианту и экстремальными по 6 варианту.
Совокупные издержки (третья кривая) представляют собой сумму значений первых двух.

На рис. 4 ( см. приложение) видно, что наименьшие совокупные издержки в терминах ПСД ( наименьшая цена осуществления), хотя и сопровождаемые наиболее высокими расходами на платежи в краткосрочном периоде, соответствуют 1 варианту управления внешним долгом. При движении вправо- ко
2 варианту и далее- совокупные издержки по управлению внешним долгом последовательно увеличиваются. Они становятся неприемлемо высокими при попытках осуществления 6 варианта.

Таким образом, предлагаемая стратегия взаимоотношений с кредиторами, ведущая к изменению действующего графика платежей ( проведение реструктуризации), если она при этом не предусматривает значительного снижения проведённой стоимости долга, ведёт к экономическим потерям и потому представляется неоптимальной.

2.4.Альтернативные стратегии снижения долгового бремени
В зависимости от величины отклонения фактических чистых платежей по внешнему долгу (ЧПВД) от полных платежей, соответствующих их официальному графику(ГП)- независимо от того, является ли он оригинальным или выработанным в результате реструктуризации, - можно выделить шесть вариантов управления внешним долгом, отличающихся друг от друга следующими характеристиками (см. табл.6):
1- ЧПВД превышают платежи по графику;
2- ЧПВД равны платежам по графику;
3- ЧПВД меньше платежей по графику, но больше процентных платежей;
4- ЧПВД равны процентным платежам;
5- ЧПВД меньше процентных платежей, но больше нуля;
6- ЧПВД равны нулю или меньше нуля.

Нетрудно заметить, что критерием классификации в этом случае выступает удельный вес ЧПВД в полных платежах по внешнему долгу (ППВД). В первых двух вариантах ЧПВД совпадают с ППВД. При переходе к 3 и последующим вариантам управления долгом доля ЧПВД в ППВД последовательно снижается, становиться равной нулю (или отрицательной величиной) в 6 варианте.
Одновременно с этим при переходе от 1 и 2 вариантов управления внешним долгом к 6 доля бюджетных доходов в источниках средств для проведения платежей снижается, а доля финансирования повышается.

Оценку сравнительных преимуществ каждого из представленных вариантов можно сделать исходя из издержек их проведения и последствий их осуществления для размеров номинального объёма долга. Поскольку финансирование для бюджета является ресурсом, как правило, более дорогим, чем его традиционные доходы, то при последовательном переходе от 1 варианта к 6 издержки их реализации последовательно возрастают (за счёт увеличения компонента финансирования в общем объёме средств для проведения платежей ). В то же время при переходе от 1 варианта к 6 номинальные объёмы долга последовательно возрастают.

Таблица 6

Варианты управления внешним долгом в зависимости от величины фактических чистых платежей по внешнем долгу и их источников*

|вар|Отклонения |Источники средств для: |Последствия |
|иан|фактических | |для размеров |
|ты |ЧПВД от платежей | |номинального |
| |по графику (ПГ) | |объёма долга |
| | | |(НОД) |
| | |Процентных |Погашения |Полных | |
| | |платежей |основного |платежей по | |
| | |(ПП) |долга |внешнему | |
| | | |(ПОД) |долгу (ППВД)| |
|1 |ЧПВД>ПП+ПОД |БД |БД |БД |Быстрое |
|2 |ЧПВД=ПП+ПОД |БД |БД |БД |сокращение |
| |ПП

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки