Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4 | Следующая страница реферата

При благоприятном сценарии дальнейшего развития есть все возможности достичь в 2002 году, когда начнется период погашения, принципиально новой ситуации в экономике, делающей эти выплаты не столь критическими.

Однако проблема требует постоянного внимания и контроля. Посильность к тому времени погашения долга будет зависеть от трех основных факторов: масштабов роста производства и доходов бюджета, темпов роста экспорта, обеспечения устойчивого активного сальдо торгового и платежного балансов и накопления валютных резервов.

Особого внимания требует ограничение наращивания нового долга. Целесообразно также использовать при необходимости такую форму уменьшения задолженности, как продажа в обмен на долг части акций российских предприятий.

Сегодняшние проблемы российской экономики

На сегодняшний день страна оказалась перед тем же выбором, что и в августе 1998 г.: суверенный дефолт или новая девальвация рубля в 1,5 - 2 раза, возможно, уже в конце третьего - четвертом квартале.

ОБЪЯВЛЕННАЯ 10 июля Международным валютным фондом готовность предоставить Кремлю кредит в 4,5 млрд долл. не решила многих проблем, связанных с внешней задолженностью России, в т.ч. по отношению и к МВФ. Обещанная сумма будет выделена полностью не в 1999 г., а в течение 18 месяцев. В нынешнем году можно рассчитывать лишь на 1,89 млрд долл., что в два с лишним раза меньше, чем России следовало заплатить самому Фонду в 1999 г. Похожая ситуация с займами Всемирного банка на структурную перестройку САЛ-3 (1,5 млрд долл.) и Японии (1,9 млрд долл.). Часть их Россия уже получила в августе 1998 г. Теперь остаток будет тоже разверстан на полтора года, причем на мелкие транши с жестким контролем за выполнением обязательств. При их нарушении выделение денег немедленно прекращается.

Виртуальная кредитоспособность

На 1999 г. приходится пик платежей иностранным кредиторам: 17,5 млрд долл., из которых 9 млрд долл. - чисто российские долги. Даже 50-процентное списание советской задолженности не поможет сберечь золотовалютные запасы Центробанка, ставшего единственным плательщиком по внешним обязательствам государства. Их можно погашать за счет эмиссии. В этом случае, как показывают расчеты, даже при улучшении сбора налогов, 60-процентном списании советских долгов и реструктуризации оставшейся их части Неглинной придется эмитировать 282 млрд ничем не обеспеченных рублей, примерно в полтора раза увеличив денежную базу. По курсу 30 руб./долл. (прогноз на четвертый квартал 1999 г.) это эквивалентно 9,39 млрд долл., или разности между необходимыми в данном варианте выплатами (13,34 млрд долл.) и фактическими платежами (4,04 млрд долл.). То есть Россия влетает в новую гиперинфляцию.

Предлагаемое списание (частичное или полное) российского долга наносит сильный удар по ФРГ, Франции, Италии, Австрии, другим странам Европейского союза, ослабляет его и евро перед Соединенными Штатами, которые кредитовали СССР и Россию не в таких масштабах. Под нажимом германских банков вопрос о реструктуризации советских обязательств снят с повестки. Все надежды теперь Кремль возлагает на федеральный бюджет.

Рынок не верит в кредитоспособность государства. В мае - июне 1999 г. Минфин не смог погасить около

2,5 млрд долл. долгов. Речь идет прежде всего об облигациях внутреннего валютного займа (ОВВЗ, "вэбовках"), которыми была оформлена коммерческая задолженность СССР (с первого по третий транш) и России (с четвертого по седьмой). В середине 1999 г. иностранцам принадлежала примерно треть ОВВЗ, российским банкам и предприятиям - две трети. Условия эмиссии содержали оговорку о кросс-дефолте, когда непогашение хотя бы одной серии "вэбовок" или невыплата купона грозили предъявлением к погашению всей суммы тиража (11 млрд долл.). Из данного объема 14 мая Минфину предстояло выплатить 1,6 млрд долл. Сделать этого Ильинка не сумела, выделив лишь 333 млн долл. на оплату купонов третьей - седьмой серий. Остальные платежи перенесены на ноябрь 1999 г.

2 июня Россия не заплатила 800 млн долл. по советским долгам (всего 30 млрд долл.) Лондонскому клубу, объединяющему более тысячи банков, инвестиционных фондов, финансовых компаний и частных лиц. В конце мая российские власти добились отсрочки до декабря. Красноречивым доказательством "доверия" к Кремлю послужили итоги проведенного 8 июля третьего валютного спецаукциона ЦБ для нерезидентов, погоревших на ГКО. Был установлен рекорд: спрос на СКВ (50 млн долл.) в 13 раз (!) превысил предложение (против 11 раз в мае и трех раз в апреле 1999 г.). Готовность инвесторов выкупить 651 млн долл. (почти десятую часть валютных резервов ЦБ РФ) не охладило 10-процентное завышение аукционной цены валюты по сравнению с биржевой.

Расходы больше доходов

Как и в 1998 г., российская казна не получает доходов, достаточных для расчетов с зарубежными кредиторами. По прикидкам верстальщиков бюджета-99, с учетом снижения налогов на прибыль и НДС, а также собираемости налогов (8 проц. ВВП), экспортных пошлин и подоходного налога

(1,5 проц. ВВП) все доходы составят около 10 проц. ВВП. Из них предусматривалось израсходовать 4 проц. ВВП на погашение и обслуживание долгов, 3,5 проц. - на оборону, 3 проц. - бюджетникам. Еще требовалось по

1 проц. ВВП на международную деятельность, помощь субъектам Федерации, прочие нужды. При полном прекращении выплат советских долгов (105 млрд долл.), получении иностранных займов дефицит федерального бюджета планировался примерно в 100 млрд руб.

В июле 1999 г. от этих расчетов почти ничего не осталось. Рухнули фискальные поступления. Половина налоговых платежей остается в местных бюджетах, поэтому федеральной казне нужно собирать по 32 - 34 проц. ВВП, чтобы иметь минимально необходимые 16 - 17 проц. ВВП. По признанию министра финансов, это абсолютно нереально в ближайшие пять - семь лет. По итогам первого квартала получено всего 10 проц. ВВП, первого полугодия - в среднем 12 проц. ВВП.

Нереалистическими оказались расчеты баланса поступления и использования валютных ресурсов. Предполагалось: положительное сальдо внешней торговли составит 19 - 20 млрд долл., привлечение иностранных займов и инвестиций государством и корпоративным сектором - 8 - 9 млрд долл. Итого 27 - 31 млрд долл. Летом 1999 г. масштабы валютных расходов достигли 50 - 60 млрд долл. (погашение внешних и внутренних долгов, оплата импорта, международных услуг, легальный и нелегальный вывоз капитала, долларизация экономики). Страна оказалась перед тем же выбором, что и в августе 1998 г.: суверенный дефолт или новая девальвация рубля в 1,5 - 2 раза, возможно, уже в конце третьего - четвертом квартале.

Опасность реальная, поскольку, как уже отмечалось, единственным источником для обслуживания внешнего долга остаются золотовалютные резервы Центробанка (12,1 млрд долл в июле), которых хватит примерно на два месяца интервенций на ММВБ. В первом полугодии Неглинной пришлось выложить 4,5 млрд долл. в погашение внешних обязательств России. Административные меры ЦБ по предотвращению утечки и по мобилизации валюты не принесли ожидаемого результата. Продажи СКВ увеличились мало, так как экспортная выручка падает. Чтобы получить необходимый объем, Центробанку пришлось печатать рубли для конвертации. Этим частично объясняется накопление на банковских корсчетах свыше 100 млрд руб. в начале июля, которые угрожающей лавиной нависают над рынком СКВ. Она начала просачиваться, о чем свидетельствует ускорившийся рост курса доллара после отмены под давлением МВФ ряда важных ограничений ЦБ на операции с валютой.

Кремль вынуждает Неглинную наращивать эмиссию для нужд вооруженных сил (в связи с событиями в Югославии, новыми отношениями с НАТО), правоохранительных органов (напряженность на Северном Кавказе, возможность введения чрезвычайного положения), АПК (засуха, уборочная), на северный завоз (в очередной раз оказавшийся на грани срыва), на погашение госдолга по зарплатам и пенсиям, на прочие авральные расходы. Немалых трат будет стоить казне поспешное объединение с Белоруссией. При такой нагрузке на печатный станок взрыв инфляции неизбежен.

За долги - по годовому бюджету

Главным ее генератором все же является неподъемный внешний долг. Для его погашения с 1999 г. по 2010 г. Кремлю нужно ежегодно расходовать фактически по годовому бюджету (от 14 млрд до 20 млрд долл. без учета ГКО - ОФЗ на руках инокредиторов), или около трети национальных накоплений. "Реформаторы" столкнули страну в самую глубокую долговую яму. В предстоящие двенадцать лет России требуется выплатить 160 млрд долл. или 70 проц. основного долга и столько же - проценты по нему. Причем завышенные, так как кредитный рейтинг России очень низкий и останется таковым еще долго. По курсу 24 - 25 руб./долл. это превышает ВВП в 1999 г. В данную сумму не включены долги субъектов Федерации инокредиторам (3 - 5 млрд долл.), компаний (свыше 30 млрд долл.), банков (13 млрд долл.).

С 1991 г. Кремлю настойчиво внушали: для экономического процветания необходимо полностью открыть внутренний рынок, присоединиться к МВФ, ввести конвертируемость рубля, либерализовать торговлю (особенно внешнюю) и ценообразование, добиться финансовой стабилизации (урезать госрасходы, снизить инфляцию, процентные ставки). Как только правительство добьется этого, покинет сцену, невидимая рука частных рынков эффективно распределит ресурсы, будет стимулировать хозяйственный рост на здоровой основе и вообще все сделает сама.

Администрацию президента и кабинеты министров убедили сделать главную ставку не на структурные реформы (никому из "реформаторов" они не были по плечу), а на займы: сначала внутренние (с помощью коротких ГКО - ОФЗ), а затем внешние (у МВФ, Всемирного банка и др.), чтобы избежать внутреннего дефолта, получить временную передышку, залатать бюджетные дыры, пока рынок не заработает в полную силу. Опора на долларовые кредиты Фонда, ВБ, привязка рубля к американской валюте стали еще одной самоубийственной ошибкой, ибо подставили Россию под опасные заемные и валютные риски. Страна оказалась заложницей любого неблагоприятного изменения котировки доллара. Любая альтернатива стала проигрышной: или всеми силами поддерживать курс рубля к американской валюте и лишиться экспортных доходов, а с ними - средств погашения внешней задолженности, в первую очередь резервов Центробанка, или девальвировать рубль, спасти экспортную выручку и ресурсы ЦБ, которые все рано уйдут в погашение прежних долларовых долгов, значительно потяжелевших из-за обесценения российского дензнака, и новых, получаемых по завышенным ставкам.

Магнит для спекулянтов

Привязка рубля к доллару облегчила выкачивание из России по дешевке невосполнимых природных ресурсов и материальных активов, стимулировала бегство капиталов, спекулятивные атаки на отечественный дензнак. Все постсоветские годы было очень прибыльно приобретать постоянно дорожавшую американскую валюту за привязанные к ней рубли, запрограммированные на обесценение, вкладывать доллары и расплачиваться "деревянными". Дополнительным ускорителем девальвации в августе 1998 г. и летом 1999 г. стала высокая ставка рефинансирования, которую МВФ рекомендует для предотвращения оттока капитала из страны. В российских условиях завышенная учетная ставка, привлекая спекулятивный капитал, помогает сконцентрировать критическую массу "горячих" денег, которые как раз и ищут по всему миру возможность хорошо заработать на высоких процентных ставках, быстрых спекуляциях с "короткими" бумагами. Сначала спекулянты подняли наш фондовый рынок до небес (с капитализации 50 млрд долл. в 1996 г. до 170 млрд долл. в 1997 г.), затем опустили его до земли (до 10 - 12 млрд долл. летом 1999 г.), сняли фантастические доходы и ушли из России. Попутно они разрушили российские валютный и кредитный рынки, банковскую, инвестиционную и страховую системы, откачали половину золотовалютных резервов (сократившихся с 25 млрд долл. до 12,1 млрд долл. в июле 1999 г.), спровоцировали исход из страны иностранных инвесторов, навесили на Россию неподъемный для нее внешний долг - 220 млрд долл.

Государство заведомо лишили свободы маневра зависимостью от американской валюты. Весь экспорт энергоносителей, металлов, сырья торгуется в долларах. С понижением мировых цен, прогнозируемым по крайней мере до 2005 г., экспортная выручка, которая заложена и перезаложена за прежние инокредиты, будет падать.

Быстро изменить структуру экспорта в пользу машиностроительной, наукоемкой, высокотехнологичной продукции невозможно. Для этого необходимы макроэкономические и институциональные преобразования. С 1991 г. их отложили в долгий ящик. На целое десятилетие были законсервированы огромные структурные дисбалансы (к меж- и внутриотраслевым диспропорциям и перекосам, накопленным при СССР, добавились постсоветские), различия в региональных трансформациях, нереформированные бюджетная, налоговая, военная, промышленная, аграрная, банковская, актуарная, инвестиционная, жилищно-коммунальная, пенсионная и другие сферы.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат на тему мова, промышленность реферат.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки