Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата

- пени, начисленные на предприятие j-ым кредитором за период

- альтернативная стоимость капитала (в % в год)

T – корр. коэфф., приводящий альтернативную стоимость капитала к временным отрезкам (в случае, если k – является номером дня, то Т=365 дней.)

- выручка за отчетный период .

Для определения “удешевления” свободного, не вложенного cash можно воспользоваться также простым дисконтированием.

Для защиты от ситуации, приведенной в Примере 1 для предприятия А, в договоре предусматривается штрафные санкции за просрочку платежа. Это позволяет поддерживать постоянной стоимость дебиторской задолженности. Однако, выбить из должника штрафные санкции бывает нелегко, а порой и нерентабельно (в Примере 1 предприятие А все же заработало 15% прибыли, а выбивание штрафных санкций как правило означает прекращение дальнейшей работы).

Ту же ситуацию можно рассмотреть, когда в роли должника выступает само предприятие. В этом случае все происходит с точностью до наоборот.

Профессионально на рынке капитала работают банки, поэтому выплаты процентов за пользование краткосрочными кредитными ресурсами, взятыми на пополнение оборотных средств, также необходимо учитывать в финансовой деятельности, как и получение процентов по предоставленным займам прочим организациям. Это тоже показатель эффективности использования оборотных средств, хотя на практике достаточно трудно определить непосредственное влияние размера оборотных средств на рентабельность основной деятельности.

Таким образом, в рамках блока “финансовая деятельность” определяется поправочный коэффициент к рентабельности продаж, определяющий эффективность работы с финансовыми инструментами, включая операционные долги, свободный cash и т.д. Это позволяет более адекватно оценить финансовый результат основной деятельности предприятия.

Блок инвестиционная деятельность включает в себя как показатели эффективности инвестиционных проектов самой компании, так и анализ эффективности деятельности компании как инвестиционного проекта для акционеров. Основным параметром здесь является рентабельность вложенного капитала, т.е. насколько эффективно компания вкладывает собственные ресурсы (прибыль и средства акционеров) и привлеченные долгосрочные пассивы. В качестве показателя здесь можно выбрать соотношение . В случае, если оно больше единицы – дело того стоит, если меньше…

В инвестиционной деятельности справочно приводятся показатели маржинальной прибыли по внедренным инвестиционным проектам, показывается баланс между увеличением стоимости акций компании (здесь можно пользоваться как прямыми данными фондового рынка, если акции имеют открытые котировки, так и косвенными, т.е. общепринятыми методиками расчета капитализации компаний данной отрасли) и накопленной суммой вложений за вычетом возврата в виде дивидендов.

,

где

- текущая рыночная стоимость компании

T – период анализа (например, может исчисляться с момента смены акционеров или команды менеджеров компании)

- размер дивидентов, выплаченных в момент времени t

- альтернативная стоимость капитала в момент времени t

- показатель эффективности вложений. Положительный показатель свидетельствует о том, что вложения в компанию принесли акционерам больше, чем возможные безрисковые вложения, отрицательный свидетельствует, что решение об инвестировании было неверным.

Теперь перейдем к самому сложному фактору – разделение и отнесение издержек.

В настоящее время широкое распространение получила концепция “direct-costing”, связывающая издержки с выпускаемым продуктом. В рамках нее определяется “неполная себестоимость”, именно та часть издержек, которая может быть точно привязана к конкретному виду выпускаемого продукта. Не углубляясь детально в эту достаточно изученную область, заметим лишь, что все издержки разделяются на переменные (зависящие от объема производства) и постоянные (не зависящие от объема производства). К переменным, очевидно, относятся прямые расходы на оплату труда, затраты на материалы, электроэнергию (в части, потраченной на изготовление готовой продукции) и налоги с оборота. К постоянной – практически все остальные. Постоянные издержки – это, большей частью инфраструктурные (в широком смысле) издержки, вызванные необходимостью содержать “обслуживающие” функции. В настоящее время развитие систем бюджетирования идет в сторону максимального перераспределения учета издержек как переменных или “прямых” [1,5,6], т.е. стремления сопоставить максимальное количество видов издержек объему выпускаемой продукции. Это и понятно, т.к. достаточно трудно разработать практически действующую систему определения эффективности работы инфраструктуры.

Пример 2.

В рамках принятой на Совете директоров программы по сокращению постоянных издержек они были сокращены на 25% по итогам первого отчетного периода. Генеральный директор предприятия получил премию и поощрение от акционеров. При анализе результатов третьего отчетного периода выяснилось серьезное снижение текущих доходов. В результате анализа выяснилось, что резко снизилась производительность оборудования цеха №7, что, по цепочке, привело к уменьшению выхода готового продукта на те же 25%. Мало того, в силу изношенности вспомогательного оборудования цеха №7 вышла из строя часть основного оборудования, ремонт которого обойдется в сумму, превышающую весь накопленный размер экономии за три отчетных периода. Директор депремируется, ему выносится выговор, и совокупный эффект от принятой “программы по сокращению постоянных расходов” исчисляется серьезными убытками.

Разве будет потом генеральный директор стремиться сократить постоянные расходы? Никогда. Что же произошло на самом деле?

Постоянные расходы можно сократить тремя основными способами:

Структурной перестройкой поддерживающих служб (сокращение достигается благодаря более эффективной работе). Она требует больших в основном психологических затрат от руководства компании и четкого понимания того, “как должно быть”.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: смс сообщения, менеджмент.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки