Предыдущая страница реферата | 1  2  3 | Следующая страница реферата

Рынок корпоративных ценных бумаг в странах с переходной экономикой недостаточно развит, поэтому его вклад в изъятие и перераспределение капитала незначителен.

Таким образом, для того, чтобы норма процента на вложенный долгосрочный капитал служила ориентиром для инвесторов и приводила к необходимому изъятию и перераспределению капиталов, необходимо, чтобы доходность операций на финансовом рынке учитывала норму прибыли. Лишь в этом случае цена привлеченного долгосрочного капитала может служить ориентиром для регулирования международных капиталовложений.

Итак, ориентирами при регулировании статей платежного баланса должны быть не чистые потоки активов (товаров и услуг, капитала), а внутренние цены, складывающиеся на данные активы. Регулирование статей платежного баланса должно быть нацелено не на формальную сбалансированность потоков ценностей, а на приведение внутренних цен и норм процента в соответствие с их уровнями за границей.

Например, при темпах инфляции в стране, превышающих темпы инфляции за границей, инструментом воздействия на уровень инфляции является, как уже упоминалось, регулирование внешней торговли. При норме кратко- и долгосрочного процента, превышающей норму процента за границей, регулирование ее осуществляется путем изменения чистого притока кратко- и долгосрочных капиталов.

Рассматриваемые макроэкономические величины лишь частично являются продуктом влияния политики платежного баланса. Огромное воздействие на них оказывают операции с активами, проводимые резидентами внутри страны. Таким образом, регулирование платежного баланса представляет собой лишь один из методов воздействия на внутренние рынки. При этом чем больше вовлеченность страны в систему международной торговли и международных инвестиций, тем более сбалансированными являются ее рынки товаров и капитала.

Среди основных методов регулирования международных операций с товарами, услугами и капиталом можно выделить следующие: 1) валютное регулирование, то есть регулирование определенных видов валютных операций; 2) политика валютного курса; 3) регулирование процентных ставок; 4) меры налоговой политики. Рассмотрим эти методы по отдельности.

Валютное регулирование включает комплекс методов и инструментов воздействия на приток и отток валюты по отдельным видам внешних операций. В странах с переходной экономикой, где остро не хватает инвестиций в реальный сектор, валютное регулирование должно быть нацелено на ограничение притока капиталов на рынок краткосрочных капиталов и поощрение притока долгосрочных капиталовложений. Меры по ограничению спекулятивных инвестиций включают в себя резервирование части привлекаемых финансовых ресурсов, установление квот для иностранных инвесторов, разрешительный порядок привлечения внешнего финансирования. Данные меры должны ослабить привлекательность инвестиций в краткосрочные инструменты денежного рынка, носящие спекулятивный характер.

Политика валютного курса занимает важное место среди методов регулирования внешней торговли. Ключевым вопросом при определении ориентиров курсовой политики является определение равновесного обменного курса, т.е. курса, который служит центром тяготения при рыночном курсообразовании.

Согласно концепции паритета покупательной способности (ППС) величина равновесного валютного курса в торговых отношениях между двумя странами с течением времени определяется соотношением уровней цен в этих странах. Как правило, уровень цен в стране определяется как рыночная стоимость набора наиболее репрезентативных товаров, производимых в стране (обычно потребительской корзины).

Принцип, лежащий в основе теории ППС, состоит в том, что при установлении обменного курса на базе ППС корзина товаров и услуг, производимых в данной стране, может быть обменена на такую же корзину товаров и услуг, произведенных за рубежом, т.е. в достижении эквивалентного обмена стоимостями.

Основной предпосылкой эквивалентного обмена является отражение рыночными ценами стоимости товаров, которая определяется затратами на их производство. Однако в практической жизни цены чаще всего отклоняются от стоимости товаров.

Это объясняется рядом причин. Во-первых, особенностями выполнения современными деньгами функции меры стоимости. Современные деньги, количество которых в обращении определяется эмиссионными органами (центральными банками), не являются надежной мерой стоимости, поскольку стоимость товара, выраженная в кредитных деньгах, очень часто зависит от количества денег в обращении. Во-вторых, некорректным ценообразованием, которое не всегда строится на основе стоимости товаров (например, при "ценовом демпинге"). В-третьих, отклонения цены от стоимости вызываются конъюнктурными колебаниями на рынке товаров, часто носящими весьма хаотический и непредсказуемый характер, а также косвенным налогообложением, т.е. взиманием налогов со стоимости.

Анализируя данную проблему, Д. Рикардо пришел к выводу, что пропорции, в которых товары обмениваются друг на друга, определяются количеством затраченного при их производстве труда. См.: Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения // Антология экономической классики. М.: "ЭКОНОВ", 1991. С. 402-416.

Развивая теорию стоимости Д. Рикардо, К. Маркс разработал положение, составившее основу его теории трудовой стоимости: "Чем больше производительная сила труда, тем меньше рабочее время, необходимое для изготовления известного изделия, тем меньше кристаллизованная в нем масса труда, тем меньше его стоимость". Маркс К., Энгельс Ф. Соч., т. 23, с. 49. Согласно закону стоимости К. Маркса пропорции взаимного обмена товарами определяются общественно необходимыми затратами труда (ОНЗТ) на их производство - затратами рабочего времени при общественно нормальных условиях производства.

Основываясь на этом, можно, например, определить уровень равновесного курса е, обеспечивающего эквивалентность обмена определенным товаром, исходя из уровней общественно необходимой трудоемкости (ОНЗТ на производство единицы товара) в стране и за рубежом Tx и Tm , ставок почасовой заработной платы в отраслях, производящих данный товар, в стране и за рубежом qx и qm

Если валютный курс отражает ОНЗТ на производство обмениваемых товаров, то он позволяет сравнивать уровни национальных затрат труда на производство товаров и услуг. Это обеспечивает основу для действия механизмов международной конкуренции производителей, при которой сопоставлению подлежат национальные затраты труда на производство одинаковых товаров. С течением времени конкуренция производителей аналогичных товаров приводит к выравниванию национальных уровней трудоемкости в среднемировой уровень затрат труда.

Таким образом, действие закона стоимости неизбежно приводит к формированию рыночных цен на базе стоимости, а обменный курс образуется на основе общественно необходимых затрат труда, формирующихся при производстве товаров и услуг.

Монополизация рынков и слабость механизмов рыночного ценообразования иногда искажают формирование рыночных цен на базе стоимости товаров, однако по мере развития рыночных механизмов стоимость производства в виде ОНЗТ во все большей степени выступает стоимостной основой валютного курса. Практика многих стран показывает, что на изменение стоимости валют все большее влияние оказывает такой фактор, как темпы роста производительности труда в странах (см. приводимую ниже таблицу).

Как следует из приведенных данных, в 1990-х годах наибольшие показатели девальвации валюты (до 217% в год) наблюдались в странах, где темпы роста производительности труда были отрицательными. В России, где производительность труда уменьшалась в среднем за рассматриваемый период на 7% в год, ежегодная девальвация рубля составила в среднем 79%.

ДИНАМИКА ВАЛЮТНОГО КУРСА И ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ ТРУДА РЯДА СТРАН, В СРЕДНЕМ ЗА 1990-2000 ГГ.

Регулирование процентных ставок, в том числе ставок по привлекаемым денежным ресурсам, влияет главным образом на доходность инструментов денежного рынка и может способствовать ограничению движения краткосрочных капиталов. В странах с переходной экономикой ставки доходности на денежном рынке высоки по сравнению с показателями промышленно развитых стран.

Так, ставка доходности по краткосрочным государственным ценным бумагам России в среднем за 2001 г. составила 12,5% годовых, ставка доходности казначейских векселей правительства США - 3,45%. Ставки по привлекаемым Банком России краткосрочным депозитам также превышают аналогичные ставки промышленно развитых стран. Высокие ставки доходности краткосрочных операций могут дезориентировать иностранных инвесторов и вызвать аккумуляцию инвестиций на денежном рынке в ущерб рынку долгосрочных капиталов.

Меры налоговой политики включают использование таких способов регулирования внешнеэкономической активности, как таможенно-тарифное регулирование, изменение ставок налога на прибыль, ставок других налогов. Прямые налоги влияют на норму прибыли и могут серьезно уменьшить приток капитала в реальный сектор. В России до недавнего времени действовал налог на прибыль в размере 35%, а с 2001 г. его ставка была снижена до 24%, что является одним из самых низких показателей среди промышленно развитых стран. Чем ниже налог на прибыль, тем в меньшей степени норма прибыли искажается налогами и может использоваться как ключевой ориентир для инвесторов. То же самое относится к налогам на доходы акционеров и доходы, выплачиваемые по облигациям.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат память, стандарты реферата.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки