Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата



Инвесторы могут выбирать из более, чем 1,700 Депозитарных расписок более, чем 60 стран; ADR котируются и дивиденды выплачиваются в американских долларах; Депонирование и отчетность производятся по международным стандартам; Обходят ограничения на инвестиции за рубежом (например, требования листинга на признанной бирже); Исключают платежи банкам - держателям акций; Не требуют обмена иностранной валюты; Обладают повышенной ликвидностью;

Международные инвесторы предпочитают ADR российских эмитентов так как:

Большинство ADR регистрируются в КЦББ (SEC) в Вашингтоне D.C. Некоторые котируются на Лондонской Фондовой Бирже; Могут храниться в компании-депозитарии (DTC), в Евроклиринговой системе и Cedel; Не требуют открытия счетов типа “И”; Повышается ликвидность; Снижается спред; Контролируется регистрация;

 

 

Общее количество программ по Депозитарным распискам в 1990-1996 гг.

Количество программ по депозитарным распискам в Восточной и Центральной Европе в 1992-1997 гг.

Однако, нельзя не отметить, что процесс экспансии программ депозитарных расписок, несмотря на позитивный эффект, получаемый от привлечения средств в экономику, имеет негативные последствия для государства и развития локального фондового рынка.

Негативный эффект для государства состоит в том, что оно:

(a) Теряет возможность регулирования рынка ценных бумаг и управления рисками и ликвидностью этого рынка;

(b) Теряет доходы, которые могло бы получить в виде налогов, при обращении ценных бумаг только на локальном рынке, (Отчасти, именно эти соображения играют роль при принятии решения об инвестировании через приобретение бумаг на локальном рынке (on-shore) или депозитарных расписок (off-shore);

(c) Ставит локальный рынок в зависимость от рынка на котором обращаются депозитарные расписки (Хотя это является неизбежным следствием интеграции экономики).

С точки зрения развития фондового рынка негативным фактором является то, что существенный объем ценных бумаг омертвляется.

Однако, несмотря на негативный эффект, экспансия продолжается. В настоящий момент на рассмотрении SEC находятся около 20 программ депозитарных расписок на сумму в несколько миллиардов долларов. Вопреки неблагоприятному инвестиционному климату, связанному с мировым финансовым кризисом не уменьшается приток иностранных инвестиций в экономику развивающихся стран.

5. Выпуск ADR/GDR как способ привлечения капитала российскими эмитентами на международных рынках капитала

После объявленного летом 1998 года дефолта по государственным краткосрочным обязательствам, государство потеряло возможность привлечения иностранных инвестиций путем размещения каких бы то ни было долговых инструментов. Тем не менее, несмотря на то, что согласно правилам мировых рейтинговых агентств, кредитный рейтинг компании не может быть выше рейтинга государства, у перспективных промышленных предприятий остается возможность финансирования производственных программ путем размещения ценных бумаг или производных на эти ценные бумаги инструментов на зарубежных рынках. Наибольшее значение в этом случае приобретает репрезентативность информации об эмитенте, представляемой потенциальным инвесторам.

Для компаний, желающих разместить свои обязательства на международных финансовых рынках, отличные от международных стандарты бухгалтерского учета в РФ предопределяют необходимость выработки рекомендаций и методов раскрытия информации о финансово-хозяйственной деятельности. Отсутствие методики раскрытия информации об эмитенте при размещении им своих ценных бумаг на международном рынке, которую государство могло бы предложить частным эмитентам и гарантий достоверности этой информации, которые могли бы быть предоставлены частным инвесторам, существенно затрудняет привлечение инвестиций на западных рынках. Другим существенным недостатком законодательства Российской Федерации является отсутствие процедуры регистрации при размещении ценных бумаг российских эмитентов на иностранных рынках. Эти и некоторые другие мероприятия могут и должны быть осуществлены при участии государственных органов.

Тем не менее, существуют Российские компании, привлекающие инвестиции на международных рынках путем размещения депозитарных расписок. Некоторые из этих ценных бумаг включены в листинги ведущих фондовых бирж. Речь идет о депозитарных расписках третьего уровня АО "ВЫМПЕЛКОМ" и РАО "ГАЗПРОМ". Первый придерживался международных стандартов бухгалтерского учета с момента своего основания, а второй обладает достаточными финансовыми возможностями для трансформации таких данных и приведения их к международным стандартам. При этом, и тому, и другому в процессе регистрации ценных бумаг пришлось потратить значительные средства на оплату услуг иностранных консультантов, аудиторов и андеррайтеров. Ценные бумаги (ADR's) этих эмитентов классифицируются в США, как бумаги инвестиционного уровня. Ценной бумагой инвестиционного уровня называется ценная бумага, входящая в рейтинг одной из четырех признанных в США рейтинговых организаций, например, агентством Moody's или Standard & Poor's.

Для того, чтобы составить представление о возможных объемах привлечения средств в российскую экономику достаточно посмотреть на следующие диаграммы :

В связи с тем, что крупнейшим рынком капиталов на сегодня являются Соединенные Штаты Америки целесообразно рассмотреть особенности размещения ценных бумаг российских эмитентов на этом рынке.

Ценные бумаги иностранных (для США) эмитентов могут быть представлены на рынке США в трех формах:

А) В форме акций, выпущенных и зарегистрированных в стране эмитента, в соответствии с законодательством этой страны;

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: изложение 4, доклад 6 класс.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки