Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата

Третье направление предусматривает анализ и оценку долгосрочных и краткосрочных решений инвестиционного характера:
. оптимальность трансформации финансовых ресурсов в другие виды ресурсов
(материальные, трудовые, денежные);
. целесообразность и эффективность вложений в основные фонды, их состав и структура;
. оптимальность оборотных средств;
. эффективность финансовых вложений.

Принятие решений с использованием приведенных оценок выполняется в результате анализа альтернативных решений, учитывающих компромисс между требованиями ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности.
Логика выделения основных задач финансового менеджмента также в значительной степени определяется содержанием бухгалтерской отчетности и представлена на рис. 3.

2.3. Цели финансового менеджмента
Что является признаком успешного финансового управления? Нетрудно сформулировать целую систему целей:
. выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
. избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
. лидерство в борьбе с конкурентами;
. максимизация рыночной стоимости фирмы;
. приемлемые темпы роста экономического потенциала фирмы;
. рост объемов производства и реализации;
. максимизация прибыли;
. минимизация расходов;
. обеспечение рентабельной деятельности и т. д.
Приоритетность той или иной цели по-разному объясняется в рамках существующих теорий организации бизнеса.

Наиболее распространенным является утверждение, что фирма должна работать таким образом, чтобы обеспечить максимальный доход ее владельцам.
Обычно это ассоциируется с рентабельной работой, ростом прибыли и снижением расходов. Однозначен ли такой вывод?

В рамках традиционной неоклассической экономической модели предполагается, что любая фирма существует для того, чтобы максимизировать прибыль (обычно подразумевается, что речь идет о прибыли с позиции не разового, но долгосрочного ее получения). В идеале, когда предполагаются равнодоступность информации, наличие опытного руководства и других аспектов, достичь такого максимума невозможно; при этом суммарный маржинальный доход равен нулю. Именно поэтому применяется понятие
«нормальной» прибыли, т. е. прибыли, устраивающей владельцев данного бизнеса. Действительно, прибыльность различных видов производств может существенно различаться, что не вызывает тем не менее стремления всех бизнесменов одновременно сменить свой бизнес на более прибыльный. В основе такого подхода лежит и весьма распространенная система ценообразования на производимую продукцию — «себестоимость плюс некая устраивающая производителя надбавка».

Другие исследователи выдвигают предположение, что в основе деятельности фирм и их руководства лежит стремление к наращиванию объемов производства избыта. Эффективность оценивается например показателем «доход на акцию».

Третья группа исследователей предлагает теорию «заинтересованных лиц» предполагающая, что цель функционирования любой фирмы - заключается в гормонизации конфликтующих целей различных групп юридических и физических лиц, имеющих непосредственное или косвенное отношение к данной фирме, - акционеров, наемного управляющего, работников, контрагентов, государственных органов.

2.4. Структура источников финансирования предприятия
В финансовом менеджменте под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства. Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рисунке.

| | |Источники средств предприятия | | |
| | | | | |
| | | | | |
|Источники средств | |Авансированный |
|краткосрочного назанчения | |(долгосрочный) капитал |
| | | | | |
| | | | | |
| | |заемный | |собственный |
| | |капитал | |капитал |

Основным элементом приведенной схемы является собственный капитал.

| | | |Собственный капитал предприятия|
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
|Капитал, | | |Прочие взносы | | |Резервы, |
|предоставленный | | |юридических и | | |накопленные |
|собственником | | |физических лиц | | |предприятием |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
|Уставный | |Эмиссионный | | |Резервны| |Добавочный| |Накопленная|
|капитал | |доход | | |й | |капитал | |прибыль |
| | | | | |капитал | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | |Целевое | |Пожертвовани| |Нераспределенн| |Фонды |
| | |финасирование| |я, взносы | |ая прибыль | |накоплени|
| | | | | | | | |я |

К основным источникам привлеченных средств относятся:
. ссуды банков;
. заемные средства;
. средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
. кредиторская задолженность.

Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине — в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

При создании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал.
Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.

Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств — эмиссионного дохода. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Прибыль является основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как нераспределенная прибыль, а также в завуалированном виде — как созданные за счет прибыли фонды и резервы. В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов. Вместе с тем в действующих нормативных документах заложена возможность определенного регулирования прибыли руководством предприятия. К числу таких регулирующих процедур относятся:
. варьирование границей отнесения активов к основным средствам;
. ускоренная амортизация основных средств;
. применяемая методика амортизации малоценных и быстроизнашивающихся предметов;
. порядок оценки и амортизации нематериальных активов;
. порядок оценки вкладов участников в уставный капитал;
. выбор метода оценки производственных запасов;
. порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений;
. порядок создания резерва по сомнительным долгам;
. порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов;
. состав накладных расходов и способ их распределения.

Прибыль — основной источник формирования резервного капитала (фонда).
Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной Деятельности, т. е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется, как правило, в результате переоценки основных средств И других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления.

Специфическим источником средств являются фонды специального назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, находящихся на полном бюджетном финансировании, и др.

3. Логика финансовых операций в рыночной экономике

Финансовые вычисления, базирующиеся на понятии временной стоимости денег, являются краеугольным элементом финансового менеджмента и используются в различных его разделах. Наиболее интенсивно они применяются для оценки инвестиционных проектов, в операциях на рынке ценных бумаг, в ссудо-заемных операциях, в оценке бизнеса и др.

3.1. Временная ценность денег

Переход к рыночной экономике сопровождается появлением некоторых видов деятельности, имеющих для финансового менеджера предприятия принципиально новый характер. К их числу относится задача эффективного вложения денежных средств. В условиях централизованно планируемой экономики на уровне предприятия такой задачи практически не существовало.
Ныне деньги приобретают еще одну характеристику, доселе неведомую широкому кругу людей, но объективно существующую, а именно — временную ценность.
Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах: первый аспект связан с обесценением денежной наличности с течением времени, второй аспект связан с обращением капитала (денежных средств). Проблема «деньги — время» не нова, поэтому уже разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих дивидендов с позиции текущего момента. Коротко охарактеризуем их в теоретическом и практическом аспектах.
3.2 Операции наращения и дисконтирования

Логика построения основных алгоритмов достаточно проста и основана на следующей идее. Простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг некоторой суммы PV с условием, что через какое-то время t будет возвращена большая сумма FV. Как известно, результативность подобной сделки может быть охарактеризована двояко: либо с помощью абсолютного показателя — прироста (FV — PV), либо путем расчета некоторого относительного показателя. Абсолютные показатели чаще всего не подходят для подобной оценки ввиду их несопоставимости в пространственно-временном аспекте. Поэтому пользуются специальным коэффициентом — ставкой. Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной. суммы к базовой величине, в качестве которой можно брать либо PV, либо FV. Таким образом, ставка рассчитывается по одной из двух формул: темп прироста rt = (FV- PV)/PV темп снижения dt = (FV- PV)/FV

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: профилактика реферат, предмет культурологии.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки