Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11

Преобладающая тенденция 1994- 1997 гг. - постепенное сближение темпов роста денежной и вексельной массы по мере того, как хозяйственный оборот насыщался вексельными суррогатами и снижались темпы его демонетизации
(рассчитывается как отношение денежной массы к ВВП).
По оценкам многих экспертов (опрос в АУВЕР), объем вексельной массы в 1997 г. сократился или по меньшей мере не вырос в сравнении с концом 1996г.
Таким образом, впервые обозначилась тенденция вытеснения векселей из обращения деньгами.

До 1997 г. вексельный рынок никак не реагировал на происходящие события в мировой экономике и политике. К 1997 г. зависимость ценовой динамики банковских векселей от изменения котировок ГКО практически стала стопроцентной. Так, снижение в конце апреля ставки рефинансирования до 36% привело к соразмерному изменению доходности ГКО и вслед за этим – банковских векселей. Улучшение финансовых макроиндикаторов экономики происходило вплоть до осени, параллельно с этим снижалась доходность ГКО и векселей и достигла к сентябрю своего минимума. Мировой финансовый кризис
(октябрь-декабрь), затронувший весь российский фондовый рынок, не миновал и вексельный, хотя из-за наибольшей его инертности настиг несколько позже.
Тем не менее падение цен на ГКО, усиленное ростом ставки рефинансирования в ноябре, немедленно привело к аналогичному изменению котировок всех банковских векселей. Соответственно подскочила их доходность, достигнув в декабре своего максимума.

В отличие от сектора банковских векселей сектор долговых обязательств производственных предприятий зависит довольно слабо от общих политико- экономических новостей. Эта зависимость просматривается лишь в редких случаях, когда такие новости непосредственно и весомо отражаются на благополучии эмитентов. В качестве примера известно снижение мировых цен на нефть, ставшее отголоском финансового кризиса, и последующее понижение котировок векселей НК «ЛУКОЙЛ».

Изменение цен на корпоративные векселя случается по причинам, непосредственно касающимся деятельности корпорации-эмитента: изменение ее финансово-экономического или организационного состояния или когда есть веские основания ожидать таких перемен, внесение корректив в схемы погашения векселей, увеличение объема эмитированных бумаг и т.п.

Сегодня на конъюнктуру рынка корпоративных векселей влияет также курс доллара. Рост курса доллара после кризиса привел к уменьшению торговли.
Инвесторы предпочитали вкладывать деньги в доллары, закладывая инфляционные ожидания. После относительной стабилизации курса объем сделок с рублевыми активами значительно увеличился. Когда возникает возможность сделать прогноз курса доллара хотя бы на ближайшее время, появляется смысл вкладывать средства в рублевые инструменты, прежде всего в векселя. Поэтому рынок векселей сегодня напрямую зависит от состояния рынка «рубль-доллар» и его прогнозируемости.

Другой влияющий на рынок векселей фактор связан с разрешением основных российских экономических проблем, в первую очередь вопросов внутреннего и внешнего долга. Состояние рынка векселей зависит от решения по реструктуризации ГКО, появления новых финансовых инструментов.

Для нормального функционирования рынка векселей нужна альтернатива, обеспечивающая перелив капитала из одного финансового рынка в другой, возможность хеджировать риски. Сегодня привлекательны только краткосрочные вложения в векселя, так как нет альтернативы и возможности прогнозировать курс доллара на продолжительный срок.

Финансовый кризис повлиял на объемы торговли на рынке банковских и корпоративных векселей. До кризиса доля и объем банковских векселей были гораздо существенней, чем корпоративных. Финансовые компании управляли портфелями клиентов, включавшими разные инструменты, в том числе банковские векселя. После кризиса банковская система резко изменилась, многие банки начали испытывать серьезные проблемы и рынок банковских векселей сильно сузился. Векселя оставшихся на плаву банков рассматриваются с более высоким, чем раньше, коэффициентом риска. Обращаются и векселя корпоративных организаций, в первую очередь нефтяных и металлургических компаний. К инвестиционным векселям причисляются и занимают среди них существенное место векселя Газпрома.

После кризиса доли инвестиционных, банковских и корпоративных векселей уравнялись, а в последнее время доля корпоративных векселей растет.

Изменился и состав участников рынка векселей. Если раньше активными участниками рынка векселей были крупные и средние банки, то сейчас наиболее заметными стали более мелкие банки, которые не имели больших вложений в
ГКО. Вместе с тем часть традиционных участников вексельного рынка по- прежнему участвует в торговле и даже расширили свое влияние. Количество потенциальных покупателей векселей стало гораздо больше. Стали активнее работать с векселями и некоторые брокерские конторы.

Подводя итоги, можно сказать, что после финансового кризиса в торговом обороте финансового рынка значительно повысился удельный вес рынка векселей. Он не имеет жесткой инфраструктуры, отличается гибкостью подходов участников и в наибольшей степени привязан к потребностям реального сектора экономики. Возможно, благодаря этим особенностям, несмотря на все коллизии уголовного, гражданского и вексельного права, он пережил все потрясения и сегодня продолжает успешно функционировать.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Фельдман А.А. Вексельное обращение: Российская и международная практика:

Учебное и справочное пособие.- М.: ИНФРА-М, 1995. Вексель и вексельное обращение в России: Сборник / Сост.: А.В.Волохов, Д.А Равкин.- М.: Банк- центр, 1996 .
2. Семенеова Е.В. Операции с ценными бумагами: Учебник – М.: Перспектива:

ИНФРА-М,1997.
3. Ценные бумаги: Учебник / Ред. В.И. Колесников, В.С. Торкановский. - М.:

Финансы и статистика, 1998.
4. Белов В. К юбилею вексельного законадательства.- // Бизнес и банки. –

1997. - №1-2. – с.12; №3. – с8.
5. Белов В. Понятие, сущность и составление векселей: некоторые практические проблемы .-// Хозяйство и право. – 1997. - №5 – с.37-43; №6.

– с.60-69
6. Васильева Е.В. Состояние деловой активности российских коммерческих банков.-// Банковское дело.- 1997. – №5.-с.2-5.
7. Вексельный рынок России: результаты социологического опроса участников всероссийской конференции «Вексельный рынок России» (11-12 февраля

1997г.).-// Вестник АРБ.-1997.-№10.-с.73-74.
8. Внедрение векселей в России.-// БИКИ.-1997г.-№13.-с.16.
9. Волкова В. Рейтинг эмитентов и участников рынка векселей.- // Рынок ценных бумаг.-1997г.-№18.-с.4.
10. Воронин Д. Вексельный рынок России: от состояния laissez-fair к государственному регулированию .-// Банковское дело.- 1997г.- №4.-с.11-

12.
11. Семенов С. Вексель и денежная масса .-// Бизнес и банки.- 1997.- №29.- с.5.
12. Чумаченко А. Вексельный рынок – требования ужесточаются.- // Экономика и жизнь.-1997.-№17.-с.11.
13. Рынок векселей будет жить. Интервью с А. Присяжнюком.- // Рынок ценных бумаг.-1998г.-Декабрь.-с.42-43.
14. Волкова В. Качественный рост вексельного рынка в России.- //Рынок ценных бумаг.-1998.-№7.-с.24-27.
15. Котов О. Юридические свойства векселя .-// Рынок ценных бумаг.-1998.-

№9.-с.75-79.
16. Семенов Б. «Грубая неосторожность» и другие риски в вексельном обращении .-// Рынок ценных бумаг.-1999г.-№6.-с.77-80.
17. Рукавишникова И. Вексель: соотношение норм гражданского и вексельного права.- // Рынок ценных бумаг.-1999г.-№6.-с.73-77.

Скачали данный реферат: Геннадий, Кира, Tolkachjov, Якунин, Innokentij, Вазов, Greta.
Последние просмотренные рефераты на тему: решебник 6, контрольная 1, лечение шпоры, уголовное право шпаргалки.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки