Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата

С учетом вышесказанного можно сформулировать следующие основные требования к аналитическому аппарату, исходным данным и представлению результатов расчетов, связанных с оценкой экономической эффективности проектов:
1) Аналитический аппарат для оценки инвестиционного проекта должен базироваться на сопоставлении доходов (прибыли), полученных в результате вложения собственных финансовых средств в рассматриваемый проект, с альтернативными возможностями вложения этих средств в другие финансовые активы.
2) Для определения эффективности инвестиционного проекта процесс его реализации должен быть развернут во времени и включать все основные фазы инвестиционного цикла: капитальное строительство, освоение производства, производство, свертывание.
3) Исходные данные для расчетов эффективности проектов должны включать:

- развернутую во времени производственную программу;

- цены на продукцию;

- прямые производственные издержки;

- накладные расходы и другие платежи;

- развернутый во времени процесс финансирования капитального строительства;

- структуру затрат и издержек;

- источники поступления инвестиционных средств;
4) Для сопоставления различных во времени платежей они с помощью процедуры дисконтирования должны быть приведены к одной дате. Ставка дисконтирования выбирается исходя из конкретных альтернатив помещения капитала. При оценке эффективности инвестиционного проекта должен учитываться фактор риска, который выражается в виде возможного уменьшения отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой величиной. С целью выявления и снижения риска должен быть проведен анализ устойчивости инвестиционного проекта в отношении его параметров и внешних факторов.

2.2.2. Показатели экономической эффективности инвестиционного цикла

В основе большинства методов лежит вычисление чистого приведенного дохода (Net Present Value).

Чистый приведенный доход (NPV) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений. Потоки доходов и капитальных вложений обычно представляются в виде единого потока - чистого потока платежей, равного разности текущих доходов и расходов.

Для оценки эффективности применяются следующие показатели: o чистый приведенный доход, o внутренняя норма доходности, o срок окупаемости капитальных вложений, o рентабельность проекта, o точка безубыточности.

Эти показатели являются результатом сопоставления доходов с затратами.

Для определенности в качестве базового момента возьмем дату начала реализации проекта.

При заданной норме d дисконтирования:

T

NPV = ( Pt / ( 1+ d ) ( 2.2 ) t=0 где: t - годы реализации проекта ( t=0, 1, 2,...,T );
Pt - чистый поток платежей в году t;

Чистый поток платежей включает в качестве доходов прибыль от производственной деятельности и амортизационные отчисления, а в качестве расходов - инвестиции в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих основных фондов, а также на создание и накопление оборотных средств.

Решение инвестиционных затрат и доходов от них на NPV можно представить в более наглядном виде:

T tc
NPV = ( Pt/(1+d) — ( KVt/(1+d), ( 2.3 ) t=tп t=0

где : tп - год начала производства продукции; tc - год окончания капитального строительства;
Kvt - инвестиционные расходы в году t;

В зависимости от нормы дисконтирования чистый приведенный доход будет различным.

Уже при 10% норме d дисконтирования приведенный доход становится отрицательным, что указывает на неэффективность проекта при этом условии.

Фактор распределения доходов и расходов во времени тоже играет решающую роль. Если в нашем примере отдача от производства продукции начнется на 2 года позднее, то проект становится неэффективным уже при ставке более 7% годовых.
Из формул видно, что при некотором значении d, NPV обращается в ноль. Это значение (d=d*) нормы дисконтирования называется внутренней нормой доходности (Internal Rate of Return, IRR). Экономический смысл можно пояснить следующим образом. В качестве альтернативы вложениям средств в инвестиционный проект рассматривается помещение тех же средств под некоторый банковский процент. Распределенные во времени доходы также помещаются под тот же процент. При ставке ссудного процента, равной IRR, инвестирование в проект и под ссудный процент принесет один и тот же эффект. Следовательно, IRR является граничной ставкой, разделяющей эффективные и неэффективные проекты.

За рубежом расчет внутренней нормы доходности часто применяется в качестве первого шага при финансовом анализе инвестиционного проекта. Для дальнейшего анализа выбирают те инвестиционные проекты, которые имеют IRR не ниже некоторого порогового значения (обычно 15-20% годовых).

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: банк рефератов, реферат история развития.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки