Предыдущая страница реферата | 10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20 | Следующая страница реферата

[pic]

Таким образом использование заемных средств увеличило рентабельность на
5% (это и есть эффект финансового рычага).

Пример: используя данные предыдущей задачи, рассмотрим пример.
Предположим, что ставка процента по заемным средствам увеличивается с 15 до
23%. Какое должно быть плечо, чтобы ЭФР был равен 6%?

[pic]

[pic]

Таким образом при СРСП=23%, Эффект финансового рычага становится отрицательным.

Правила:

1. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно.

2. Риск кредитора выражается величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем риск меньше.

3. Плечо финансового рычага необходимо регулировать в зависимости от дифференциала.

Вывод: заимствование выгодно не всегда, так как наращивание плеча, которое характеризует возрастание финансового риска, банк компенсирует повышением цены за кредит.

Рекомендации (из практики):

Эффект финансового рычага может составлять от [pic] до [pic] уровня экономической рентабельности, тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия.

Пример: определить эффект финансового рычага для двух предприятий.
Н=24%.

Для ПП №1.

[pic]

Рекомендации: Плечо можно увеличить, но не рекомендуется, так как при небольшом увеличении процентной ставки, при взятии очередного кредита можно сделать эффект финансового рычага отрицательным. Поскольку нельзя увеличивать заемный капитал для расширения производства можно увеличить собственный капитал (СК) путем дополнительной эмиссии акций, что при разумном использовании позволит увеличить экономическую рентабельность
(ЭР).

Для ПП №2

[pic]

Рекомендации: Наращивать заемный капитал, расширять производство, результатом будет рост рентабельность собственного капитала (РСК).

Пример: рассчитать WACC предприятия до и после предоставления ему госкредита под 20% годовых на 1,5 года для трех вариантов дивидендной политики:
1) После предоставления госкредита выплаты дивидендов по обыкновенным и по привилегированным акциям продолжаются;
2) Дивиденды выплачиваются только по привилегированным акциям;
3) Дивиденды не выплачиваются вовсе.

1. До предоставления кредита.

Структура пассива.

|Структура пассива |Стоимость, тысячи|Доля, [pic], |Цена, |
| |рублей |% |[pic], % |
|Собственный капитал (СК), в том |1000 |0,666 | |
|числе | |(1000/1500) | |
|Привилегированные акции (ПА) |100 |0,1 |30% |
| | |(100/1000) | |
|Обыкновенные акции и |900 |0,9 |20% |
|нераспределенная прибыль (ОА + Н/ПР)| |(900/1000) | |
|Заемный капитал (ЗК), в том числе |500 |0,334 | |
| | |(500/1500) | |
|Долгосрочный кредит |100 |0,2 |50% |
| | |(100/500) | |
|Краткосрочный кредит |300 |0,6 |45% |
| | |(300/500) |(38,5% |
|Кредиторская задолженность |100 |0,2 |10% |
| | |(100/500) | |

Ставка рефинансирования 24%.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат бесплатно без регистрации, скачать диплом.



Предыдущая страница реферата | 10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки