Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата

Коэффициент учета постоянных затрат Kfc мы устанавливаем одинаковым и равным 0.1, имея в виду, что в данный момент оборотный капитал фирмы вложен еще в какие-то другие проекты, и мы не правомочны списывать все постоянные затраты фирмы на вышеуказанные планируемые контракты.

После того, как мы определились с исходными данными планируемых внешнеторговых операций, мы рассчитываем значения экономических показателей и собираем их в сводную таблицу.

Табл. 3 Сводная таблица экономических показателей планируемых внешнеторговых операций

|Экономические показатели |Ед.|Номер контракта |
|планируемых внешнеторговых | | |
|операций |Изм| |
| |. | |
| | |Импорт |Экспорт |
| | |1 |2 |3 |4 |5 |
|I. Абсолютные | | | | | | | |
|показатели : | | | | | | | |
|Выручка от реализации |TO |BYR|34 000 |32 397 |34 431 |29 175 |34 577 |
| | | |698 |817 |086 |287 |989 |
|Инвестированный |CP |BYR|25 000 |24 100 |24 760 |19 800 |24 960 |
|капитал | | |000 |000 |000 |000 |000 |
|Собственный капитал |[pic]|BYR|25 000 |24 100 |24 760 |19 800 |24 960 |
| | | |000 |000 |000 |000 |000 |
|Чистая прибыль |NP |BYR|4 829 |4 476 |5 457 |5 499 |5 389 |
| | | |658 |253 |008 |923 |221 |
|II. Относительные | | | | | | | |
|показатели : | | | | | | | |
|Годовая рентабельность|[pic]|% |85,23 |110,53 |95,09 |90,49 |93,51 |
| | | | | | | | |
|оборотного капитала | | | | | | | |
|Годовая рентабельность|PFCP |% |115,91 |148,59 |132,24 |133,33 |129,55 |
| | | | | | | | |
|инвестированного | | | | | | | |
|капитала | | | | | | | |
|Годовая рентабельность|[pic]|% |115,91 |148,59 |132,24 |133,33 |129,55 |
| | | | | | | | |
|собственного капитала | | | | | | | |
|III. Временные | | | | | | | |
|показатели | | | | | | | |
|Пороговое значение |[pic]|мес|3,7 |3,4 |4,0 |4,7 |3,6 |
|времени исполнения | |. | | | | | |
|Временная точка |[pic]|мес|11,3 |10,1 |11,7 |10,1 |7,1 |
|безубыточности | |. | | | | | |
|Пороговый коэффициент |[pic]|- |1,85 |2,26 |2,0 |1,88 |1,8 |
|Коэффициент |[pic]|- |5,65 |6,73 |5,85 |4,04 |3,55 |
|безубыточности | | | | | | | |

Отметим, что, поскольку на данном этапе критериального анализа вопрос привлечения заемного капитала не рассматривается, величина годовой рентабельности инвестированного капитала PFCP совпадает с величиной годовой рентабельности собственного капитала [pic]. Это прежде всего связано с тем, что вопрос финансовой осуществимости инвестиционных проектов в целом и их соответствия выбранным критериям должен решаться до того,как будут определены источники финансирования и их финансовая привлекательность для инвестора.

Учитывая все вышеуказанное, представим инвестиционную политику фирмы в табл. 4.

Проанализировав сводную таблицу на соответствие вышеуказанным критериям, мы видим, что только контракты 3, 4 отвечают заданным критериям.
Первый и второй контракты не дают нужное значение прибыли. В пятом контракте коэффициент безубыточности меньше четырех.

Таким образом, с помощью критериального анализа мы отобрали из пяти планируемых внешнеторговых операций два, соответствующих выбранной инвестиционной политике фирмы.

Табл. 4 Инвестиционная политика фирмы

|Инвестиционная |Цели |Вид |Критерий |Значения |
|политика |инвестирования |критерие|инвестирования |критериев |
| | |в | | |
|Комбинированная|Максимизация |Главный |Годовая рентабельность |Максимально |
| |рентабельности | |инвестированного капитала |допустимое |
| |инвестированног| |PFCP | |
| |о капитала | | | |
| |Фиксированное |Вспомога|Чистая прибыль NP |Не менее |
| |значение |тельные | |5 000 000 |
| |чистой прибыли | | | |
| |Уменьшение | |Пороговое значение времени |Не менее |
| |риска | |исполнения |3,5 месяцев |
| |внешнеторговых | | | |
| |операций | | | |
| | | |Коэффициент безубыточности |не менее 4 |
| | | |[pic] | |

Определение оптимальной структуры капитала

В условиях рационирования (недостаточности) капитала определение оптимальной структуры капитала планируемых внешнеторговых операций приобретает огромное значение. После решения вопроса финансовой осуществимости инвестиционных проектов в целом и их соответствия выбранным критериям необходимо определить источники финансирования и их финансовую привлекательность для инвестора. Основными источниками капитала для внешнеторговой фирмы, как правило, являются собственные и/или заемные
(кредитные) средства. Для оценки эффективности использования собственного капитала фирмы в данных внешнеторговых операциях в качестве главного инвестиционного критерия вместо годовой рентабельности инвестированного капитала применим такой инвестиционный критерий как годовая рентабельность собственного капитала [pic] и ограничим его значение в 150 %.

На каких условиях и в каком количестве должны приобретаться инвестором заемные средства, чтобы условия соответствия экономических показателей планируемых внешнеторговых операций выбранным инвестиционным критериям, как минимум, не ухудшились?

Для ответа на этот вопрос выразим из формул определения чистой прибыли
NP и годовой рентабельности собственного капитала[pic]процентную ставку RT:
Вышеупомянутые формулы выглядят следующим образом:
[pic] (13)
[pic] (14)

Знаки “равенства” заменены на знаки “больше или равно” для того, чтобы показать, что после привлечения заемного капитала экономические показатели планируемых внешнеторговых операций, соответствующие выбранным инвестиционным критериям, как минимум, не ухудшились.
Проведя тривиальные математические перестановки, получим следующие формулы:
[pic] (15)

[pic](16)

Построение векторов заимствования и кривых безразличия заемного капитала

Отобразим для контракта 4 на рис. 1 зависимость процентной ставки привлекаемого заемного капитала RT от его объема (коэффициента заимствования Kln) при заданных значениях годовой рентабельности собственного капитала: [pic], равной 150 %, и чистой прибыли NP, равной
5000 000.

Рис. 1 Зависимость процентной ставки заемного капитала RT от коэффициента заимствования Kln при сроке исполнения n=2.5.

Данные кривые представляют собой кривые безразличия заемного капитала, каждая точка на которых представляет собой сочетание процентной ставки RT, коэффициента заимствования Kln и срока кредитования n (совпадающего со сроком исполнения контракта), образующее вместе вектор заимствования LN (
RT; Kln;n), определяющий условия заимствования для данного контракта, при которых значения годовой рентабельности собственного капитала [pic]и чистой прибыли NP равны указанным фиксированным значениям. Область векторов заимствования, соответствующая большим значениям годовой рентабельности собственного капитала [pic]и чистой прибыли NP, находится ниже соответствующих кривых безразличия . Область значений процентной ставки RT кредитных ресурсов, доступных фирме, ограничена на графике прямыми RTmax и
Rtmin.

Поскольку после привлечения заемного капитала экономические показатели планируемых внешнеторговых операций, соответствующие выбранным инвестиционным критериям, не должны ухудшиться, то должны выполняться следующие условия:
[pic]> 150%, NP > 5000 000 при 90 % < RT < 150 %. Поэтому область векторов заимствования, удовлеворяющих данным условиям, будет ограничена сверху данными кривыми безразличия, а снизу – прямой RTmin, и представлять собой треугольник с вершинами LN1 (119; 0.2; 2.5), LN2 (80; 0.35; 2.5), LN3 (80;
0.15; 2.5).

Из этой области векторов заимствования нам нужно выбрать тот вектор, при котором будут выполняться и остальные инвестиционные критерии, такие как пороговое значение времени исполнения и коэффициент безубыточности.

Определение временной точки равновесия кредитного рычага

Для ответа на этот вопрос исследуем зависимость годовой рентабельности собственного капитала [pic]для контракта 4 от времени исполнения сделки n при заданном значении процентной ставки RT и коэффициента использования заемного капитала [pic].
Рис.2 График зависимости годовой рентабельности собственного капитала
PFCPwn от времени исполнения n.( RT= 120 %).

На рис.2 при n=4.5 видна точка пересечения графиков, в которой годовая рентабельность собственного капитала PFCPwn одинакова при различных значениях коэффициента заимствования Kln.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат скачать без регистрации, вопросы и ответы.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки