Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата

В этой ситуации мог бы пригодиться индекс эффективности вложений в
ГКО. Если и дилер, и его клиент будут чётко знать, какую прибыль обеспечивал рынок в течении определённого периода времени (именно эту возможность даёт индекс), то это помогает решить проблему определения первоначального гарантированного уровня процента при трастовых договорах.
Сравнив уровень доходности, рассчитанный с помощью индекса, и реальную эффективность операций дилера за время действия договора, можно на объективной основе решать вопросы распределения «сверхнормативной» прибыли
(если таковая имеется).

Фактически, индекс эффективности вложений в ГКО - это не что иное, как множитель приращения первоначальной суммы, инвестированной в государственной области в какой-либо момент времени (для практических целей удобно начинать отсчёт индекса с первого рабочего дня каждого нового года).
Поэтому, доходность вложений за определённый период можно рассчитать с помощью несложной формулы:

[pic] ,где

[pic] - доходность вложений в ГКО, в процентах годовых;

[pic] - значение индекса на момент начала периода инвестиций;

[pic] - значение индекса на момент окончания периода инвестиций

[pic] - продолжительность периода инвестиций, в днях.

Применяя данное выражение можно определить прибыльность инвестиций в
ГКО за любой срок не зависимо от даты начала и окончания периода инвестиций. Таким образом, дилер в любой момент времени может проверить, на сколько эффективны его операции на рынке. Клиент же на основании этого расчёта может судить о квалификации доверительного управляющего и принимать решение о целесообразности дальнейшей работы с конкретными дилерами.

Актуальность предлагаемого индекса состоит ещё и в том, что это показатель обобщающий динамику рынка ГКО. В настоящее время таких показателей не так уж и много, а существующие используются главным образом узким кругом специалистов для сугубо отвлечённых целей. Индекс эффективности инвестиций в ГКО хотя и отражает уже прошедшие события, но позволяет инвестору, изучая динамику индекса, делать выводы о текущем состоянии рынка.

В соответствии с этими выводами разрабатывается оптимальная тактика инвестиций или принимается решение о выводе денежных ресурсов с рынка ГКО.
Это особенно для эффективно работающих участников рынка, которые осуществляют весь спектр операций, а не только покупают облигации с целью их последующего погашения.

Учитывая сказанное ранее, можно предположить, что индекс эффективности инвестиций в ГКО окажется полезным не только дилерам и их клиентам,
Заключающим соглашения о трастовом управлении, но и всем, кто так или иначе причастен к событиям, происходящим на российском фондовом рынке.

Глава 4

О взаимосвязях индикаторов рынка ГКО.

Основная и единственная цель всякой аналитической разработки состоит в изучении закономерностей, действующих на каком-либо сегменте рынка.
Именно знание таких закономерностей определяет эффективность работы инвестора. Данная глава будет посвящена исследованиям, которые были проведены консультационным агентством «Соболев» в области рынка ГКО / ОФЗ.
К настоящему моменту этот рынок является уже устоявшимся, обладающим высокой степенью ликвидности. Значительная часть инвесторов пользуется собственными аналитическими методами исследования рынка, прогнозирования динамики котировок, цены отсечения и других параметров. Однако многие интересные взаимосвязи до сих пор не были изучены в достаточной степени
(или результаты этих изысканий не были широко освещены).

Например с Июля 1996 года Центробанк Российской Федерации регулярно публикует сведения о суммарном количестве средств, зарезервированных перед началом вторичных торгов в торговой системе ММВБ, а так же нетто-позиции операций Банка России недельной давности. Специалистами консультационного агентства «Соболев» была сделана попытка установить взаимосвязь между вышеуказанными параметрами и другими общерыночными индикаторами (в том числе и рассчитываемыми в консультационном агентстве «Соболев»). К последним можно отнести индекс эффективности инвестиций в ГКО (так называемый СОЛ-индекс), аналогичный индекс для ОФЗ, индекс обобщённой эффективной доходности ГКО, капитализацию рынка и некоторые другие показатели, претендующие на роль адекватных индикаторов динамики рынка.
Исследовались данные за период с 1 июля по 1 декабря 1996 года.

Прежде чем переходить к изложению сути проверяемых гипотез необходимо выбрать систему обозначений. Под днём [pic] , будем понимать день вторичных торгов, а не аукционов. День [pic] - это последний день, в который проводятся операции с ГКО или ОФЗ на вторичном рынке до дня [pic].

Замечание: далее записывая некоторую величину с «[pic] в скобках», будет подразумеваться именно фиксированное значение, подсчитанное в день
[pic], а не функция, зависящая от [pic].

В принятой системе обозначений [pic] , [pic] - индексы подсчитанные в день [pic]: [pic][pic] , [pic][pic] , [pic] - индексы, рассчитанные для бумаг со сроком до погашения соответственно 0-30 , 30-90 и более 90 дней.

Поскольку индексы СОЛ и ОФЗ, согласно методике их построения, рассчитываются не во все дни, определим их значение в такие дни следующим образом:

[pic] ;

[pic]

Теперь введём следующие соотношения:

[pic] ;

[pic] .

Эти величины определены в день вторичных торгов и отражают приращение цены рыночного портфеля ГКО или ОФЗ. Далее обозначим через [pic] нетто- позицию операций Центробанка в день [pic] ; [pic] - объём средств, зарезервированных в Торговой системе перед началом вторичных торгов в день
[pic].

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: бесплатные шпаргалки по праву, мцыри сочинение.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки