Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата

По идее, результаты всех индексных фондов должны быть очень похожими. Но на практике этого не происходит. Например, в 2007 г. фонд “Индекс ММВБ” (УК “Пиоглобал Эссет Менеджмент”) значительно опередил свой индекс – 76% и 67,5% соответственно. Впрочем, это скорее случайность. Управляющий фондом объясняет это внеплановой прибылью от своевременной продажи акций компании “Полюс Золото”. Эти акции были выданы в мае прошлого года владельцам бумаг ГМК “Норильский никель”.

Индексному фонду сложно точно повторить структуру индекса. Расходы на совершение сделок и управление съедают некоторую часть активов. Чтобы компенсировать потери, портфельные менеджеры пускаются на разные хитрости. Например, они стараются покупать акции, когда рынок падает. Или в период обвалов на рынке применяют стратегии активного управления, например полностью продают все акции и выходят в деньги. В принципе, ФСФР позволяет управляющим продавать на некоторое время все акции и немного отклоняться от структуры индекса (см. врез).

У индексных фондов есть один важный плюс – более низкие комиссии УК за управление, чем у ПИФов акций. Вознаграждение УК индексного фонда обычно не превышает 1,5% от стоимости его чистых активов (СЧА) в год, а за управление обычным фондом акций в среднем берут 3% от СЧА.

На переднем плане

Чтобы вложить деньги в фонд акций самых крупных российских компаний, управляющий которого имеет значительно большие возможности для маневра, лучше выбрать ПИФ так называемых “голубых фишек”. Эти акции привлекают инвесторов своей стабильностью, риски инвестирования в них меньше, чем при вложениях в бумаги средних и мелких компаний. “Большой корабль скорее всего не утонет”, – разъясняют логику инвесторов аналитики. По их словам, “голубые фишки” легко купить и продать, а разница между ценами спроса и предложения минимальна.

Идея инвестировать в “голубые фишки” особенно актуальна на растущем рынке. Например, безудержный рост котировок в первом полугодии 2006 г. был связан с активными покупками бумаг именно первого эшелона, таких компаний, как “Лукойл”, Сбербанк и “Газпром”, и приобретали их в основном иностранные инвесторы. Тем не менее сейчас только четыре ПИФа декларируют вложения исключительно в “голубые фишки”. Это “Ак Барс – Акции”, “БКС – Фонд голубых фишек”, “Октан – Фонд ликвидных акций”, “Орион – Голубые фишки”. Управляющие признают, что создание таких фондов часто является лишь маркетинговым ходом. В их портфели попадают и бумаги второго эшелона. К примеру, у ПИФ “Орион – Голубые фишки” около 85% портфеля – это “голубые фишки”, а еще 15% – бумаги второго эшелона, которые могут показать впечатляющий рост, например акции башкирских нефтяных компаний. В портфеле фонда “Ак Барс – Доходный” также есть акции второго эшелона, но, как правило, их доля не превышает 5%.

Во втором эшелоне

Многие инвесторы, которые делают вложения на годы, отдают предпочтение акциям компаний именно второго эшелона. Это менее крупные компании. Сделки с их акциями проходят реже, чем с “голубыми фишками”, купить или продать некоторые из них в нужный момент удается не всегда. Но и потенциал роста у них может быть огромным. Например, в 2006 г. самыми доходными стали вложения в акции сетевых и сбытовых энергокомпаний. Купив бумаги Волгоградской энергосбытовой компании, за 2006 г. можно было заработать 430%, Московской объединенной электросетевой компании (МОЭСК) – 375%, “Мосгорэлектросети” (МосЭСК) – 340%. За то же время высоколиквидные акции “Ростелекома” подорожали только на 200%.

Идея вложений в акции второго эшелона актуальна в любой стране, но в России особенно. Стоит вспомнить, что в России приватизировались не холдинговые компании, а отдельные предприятии, так что потенциал роста стоимости компаний за счет слияний и поглощений велик. Но пока он не реализован: за 2006 г. индекс РТС вырос на 70,7%, а индекс РТС-2 – лишь на 42,1%. Доходность фондов акций второго эшелона также была примерно в 2–3 раза ниже, чем, скажем, у индексных ПИФов.

Вероятно, поэтому сейчас в портфелях ПИФов второго эшелона часто обнаруживаются бумаги “Газпрома”, Сбербанка или “Лукойла”. Управляющие говорят, что добавляют эти бумаги в портфель, чтобы на растущем рынке их ПИФы явно не отставали от обычных фондов акций. В конце концов, они должны заинтересовать инвесторов не только хорошими перспективами, но и хорошими результатами.

Так что это скорее инвестиции на будущее. Идея вложений в акции второго эшелона должна подождать еще 2–3 года, считают аналитики. По мнению некоторых из них, в течение этого срока вложения в акции второго эшелона принесут больший доход, чем “голубые фишки”.

Депозиты для пайщиков

Фонды денежного рынка – самый надежный инструмент коллективных инвестиций, поскольку деньги пайщиков размещаются в основном на депозитах в банках. Это некий аналог банковского депозита. Поэтому денежные фонды не могут похвастаться высокой доходностью. Например, за весь прошлый год паи ПИФ “КИТ – Фонд денежного рынка” подорожали всего на 6,67%, а ПИФ “ДВС – Фонд денежного рынка” – на 3,74%.

Но от них никто и не ждет высоких доходов. Они предназначены для того, чтобы “пересидеть” в деньгах какое-то время и получить небольшой доход, например, когда на фондовом рынке случается затяжная коррекция. А фонды денежного рынка, паи которых торгуются на биржах США, используют многие американские инвесторы, чтобы наличные не лежали мертвым грузом на их брокерских счетах.

В России таких фондов всего шесть. Их паи на биржах пока не обращаются, купить их можно только в УК или у агентов по размещению паев.

Плюсом фондов денежного рынка является то, что УК обычно не берут с пайщиков скидки и надбавки при покупке и продаже паев, ограничиваясь лишь платой за управление. Но инвестор, который хочет использовать ПИФ денежного рынка как тихую гавань во время бури на фондовом рынке, должен учесть, что у каждой компании свои правила обмена паев. Так, у “ДВС Инвестмент” можно без комиссий поменять паи фонда акций на паи фонда денежного рынка и наоборот. В УК Росбанка (фонд “Изумруд”) обмен также бесплатный, но есть ограничение на количество паев: их должно быть не менее 30. А вот паи фонда денежного рынка под управлением “КИТ Финанс” нельзя поменять на паи фонда акций.

Прибыльный мусор

Инвестиционные консультанты всегда советуют держать часть вложений в облигациях. Но доходность долговых бумаг в последние годы снижается. В 2002–2004 гг. за счет роста стоимости долгосрочных облигаций федерального займа (ОФЗ) с погашением через 10–15 лет можно было заработать до 30% годовых. Но теперь по государственным облигациям уже не стоит рассчитывать на доходность выше официального уровня инфляции. Сейчас максимальный доход от вложений в госбумаги не превышает 6,5–7,5% годовых, а в корпоративные облигации – 9–12% годовых.

На рынке можно найти фонды, ориентированные исключительно на государственные и субфедеральные бумаги или на чуть более рискованные корпоративные облигации и даже два индексных ПИФа. Это “Индекс RUXCbonds” под управлением “Ак Барс Капитал”) и “Индекс ликвидных облигаций ZETBI Composite” Национальной управляющей компании. Но есть особые фонды, покупающие высокорискованные, или мусорные, облигации. Речь идет о бумагах компаний, которые впервые выходят на рынок или в платежеспособности которых инвесторы сомневаются. Доходность таких облигаций на 4– 5% выше, чем бумаг высококлассных заемщиков. На высокорискованных облигациях можно заработать до 20% годовых – они часто покупаются в расчете на рост стоимости. В качестве примера аналитики приводят первый выпуск облигаций компании “Пятерочка-Финанс” (они размещались в мае 2005 г.), покупая которые можно было за год заработать 15,5% прибыли благодаря росту цены бумаги.

Участники рынка полагают, что сейчас инвестировать в мусорные облигации нестрашно – российская экономика уверенно растет, в таких условиях вероятность корпоративных дефолтов невелика. Сейчас можно купить паи ПИФов, ориентированных на не самые надежные облигации, в УК “Тройка Диалог”, “Вика”, “КИТ Финанс”.

Тем, кто выбирает такие фонды, нужно принять во внимание тот факт, что сформировать портфель целиком из мусорных облигаций управляющие не могут, поскольку облигации с доходностью выше рыночной часто не входят в котировальные листы бирж. Кроме того, доля таких бумаг в портфеле ПИФа не должна превышать 50%.

Для ценителей привилегий

Обычно привилегированные акции инвесторы ценят за то, что могут получать дивиденды даже тогда, когда компания не выплачивает доход по обыкновенным бумагам. Но дивиденды – не единственный источник дохода от вложений в “префы”. Три года назад (а именно тогда появился первый ПИФ привилегированных акций у УК “АВК – Дворцовая площадь”) “префы” стоили существенно дешевле обыкновенных акций, так что их имело смысл покупать в расчете на “догоняющий” рост. Теперь этот разрыв сильно сократился. 2–3 года назад он составлял 50–60%, а сейчас – 30–40%. Инвесторы, которые несколько лет назад покупали привилегированные акции, заработали на 10–15% больше, чем те, кто выбрал обыкновенные бумаги той же компании.

Идея заработать на этом эффекте в целом оказалась довольно плодотворной. Например, в 2005 г. паи ПИФ “Ермак – Фонд привилегированных акций” подорожали на 94%, в то время как весь рынок прибавил 83%. Но уже в 2006 г. его паи дорожали медленнее рынка в целом, их цена выросла на 59,54%. Фонд “АВК – Фонд привилегированных акций” в прошлом году принес своим пайщикам лишь 33,66% прибыли, а ПИФ “Оптим-Привилегированный” (УК “Нивелир”) – 47,43%.

Поскольку потенциал роста “префов” снизился, а покупать их в расчете на высокие дивиденды пока рано, сами управляющие несколько разочаровались в этой инвестиционной идее, и некоторые даже включают в портфели фондов привилегированных акций обыкновенные бумаги. В фонде “Оптим-Привилегированный” их доля, к примеру, доходит до 50– 55%. А в УК “АВК – Дворцовая площадь” подумывают о переориентации ПИФ “АВК – Фонд привилегированных акций”.

Итак, “идейных” фондов на российском рынке вполне достаточно.

Правильный портфель

ФСФР установила следующие требования к структуре активов открытых фондов акций:

• государственные ценные бумаги и корпоративные облигации могут составлять не более 40% стоимости активов фонда;

• не менее 2/3 рабочих дней в течение квартала стоимость акций в портфеле должна составлять не менее 50% от стоимости активов;

• стоимость ценных бумаг одного эмитента не должна превышать 15% активов;

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: дипломная работа методика, доклады бесплатно.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки