Предыдущая страница реферата | 10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20 | Следующая страница реферата

|Пример 2.7. По итогам торгов ГКО |
|серии 22029 на ММВБ на 3.10.96 их |
|средневзвешенная цена составила |
|98.82. До погашения ГКО осталось 13|
|дней. FV=100, St=98.82, T-t=13, |
|q=0, rtef=33.53%. |

Банк России, объявляя доходность ГДО, пользуется для расчетов следующей формулой:

| |[pic] |(12) |

где G=[pic] - доход по купону, q=30% - ставка налога на доходы, S1 - цена покупки облигации, S2 - цена продажи облигации, n - количество лет от покупки до продажи, Q - процентный доход за период, начинающийся со дня, следующего за днем выплаты последнего купона и завершающийся днем расчета по сделке включительно:

| |[pic] |(13) |

где tc - количество прошедших дней после выплаты последнего купона.
Доходность к погашению облигации с выплатой процентов один раз в конце срока рассчитывается по формуле

| |[pic] |(14) |

Расчеты
Более сложная формула возникает для облигаций с выплатой процентов m раз в году и погашаемых в конце срока по номинальной стоимости. Ставка помещения rtef для целой величины n=[pic] рассчитывается как решение алгебраического уравнения

| |[pic] |(15)|

Формула получается из уравнения (6) и учитывает возможность реинвестирования полученных процентных платежей по облигациям. Для разрешения этого нелинейного алгебраического уравнения относительно rtefнеобходимо использовать итерационную процедуру, например, метод
Ньютона. Для более точной оценки доходности облигации необходимо учитывать все операционные издержки и налоги на прибыль.
Нормальной считается рыночная ситуация, когда облигации с большим сроком до погашения имеют более высокую доходность, чем аналогичные ценные бумаги с меньшим сроком (случай нормальной кривой доходности). Одно из объяснений этому состоит в том, что вероятность большего роста инфляции тем выше, чем длиннее интервал времени. Рост инфляционного риска компенсируется более высокой доходностью ценной бумаги с фиксированным доходом с большим сроком до погашения. Тем не менее, на рынке может возникнуть ситуация, когда доходность среднесрочных ценных бумаг становится выше, чем долгосрочных.
Доходность облигаций в США в январе 1996

На валютный курс влияют следующие факторы:

. покупательная способность национальной и иностранной валюты;

. состояние платежного баланса страны;

. ожидания;

. уровень инфляции;

. деловая активность в стране;

. соотношение спроса и предложения иностранной валюты;

. политические события и военные факторы;

. конкурентноспособность национальных товаров на мировых рынках;

. темп роста национального дохода;

. уровень банковских процентных ставок;

. степень развития рынка ценных бумаг;

. развитие телекоммуникаций и включение страны в мировой рынок валюты;

. государственное регулирование.
Покупка или продажа валюты по спот-курсу подразумевает немедленную поставку и оплату, однако, практика рынка иностранной валюты допускает поставку в течение двух рабочих дней после заключения сделки. Это позволяет торгующим вовремя оформить необходимые документы.
Под кросс-курсом понимается соотношение между двумя валютами, которое устанавливается из их курса по отношению к третьей валюте.

|Пример 3.2. 21.10.96 официальный |
|курс доллара в России составлял |
|5438 руб. а курс немецкой марки |
|3527 руб. В этом случае кросс-курс |
|доллара по отношению к марке равен |
|1.5418. Для сравнения котировка |
|доллара по отношению к марке в этот|
|день на Лондонской валютной бирже |
|составляла 1.5415. |

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат на тему экология, культурология.



Предыдущая страница реферата | 10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки