Методика оптимизации рентабельности экспортного контракта

Категория реферата: Остальные рефераты
Теги реферата: договора диплом, ценные бумаги реферат
Добавил(а) на сайт: Юлий.

|Параметры экспортной сделки |Величина |
| |( в усл. ед.) |
|Планируемый объем продаж товара |Q |1 000 |
|Цена продажи единицы товара в валюте |PR |16 |
|импортера | | |
|Стоимость покупки или изготовления единицы |PRc |10 000 |
|товара | | |
|Величина переменных затрат ( на сделку) |VC |3 000 000 |
|Величина постоянных затрат ( в период) |FC |2 000 000 |
|Курс национальной валюты на день отгрузки |Kex |1 000 |
|товара | | |
|Величина периода исполнения сделки n в |T |30 |
|сутках | | |
|Коэффициент налогообложения в выручке от |Ktx |0,10 |
|реализации (устанавливается эмпирически от 0| | |
|до 1) | | |
|Коэффициент учета постоянных затрат ( от 0 |Kfc |0,10 |
|до 1) | | |

Такие параметры, как стоимость покупки или изготовления единицы товара
PRc, величины постоянных FC (оплата персонала и офиса, телефонных переговоров и т.п.) и переменных затрат VC (хранение, предварительное складирование, сертификацие, таможенная очистка, транспортировка и т.п.), коэффициент налогообложения Ktx, учета постоянных затрат Kfc, заимствования
Kln, являются внутренними параметрами по отношению к фирме и в некоторых случаях могут быть ею изменены.

Такие параметры, как цена продажи единицы товара PR, объем продаж Q, валюта платежа, годовая ставка процента по кредиту RT, являются внешними по отношению к фирме и зависят не только от нее самой, но и от ее контрагентов по сделке.

Такие параметры, как темп изменения обменного курса выбранной валюты к национальной валюте a и инфляции b за один период, не зависят от контрагентов по сделке и являются факторами макроэкономической неопределенности.

Шаг 1. Определение чистой прибыли экспортной сделки NP при вышеуказанных параметрах и ее зависимость от времени исполнения n.

Используя формулу (2), вычислим значения прибыли NP при различном времени исполнения n и представим их в виде графика.

Рис. 1 . Звисимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n.
Значения данных на графике означают то, что, если экспортер получит оплату за поставленный товар в течение 2 периодов (двух месяцев), то чистая прибыль от контракта составит 1 000 000 (Один миллион), а если в течение 3 периодов( трех месяцев) – 800 000 (Восемьсот тысяч) и т.д. Срок исполнения сделки n (срок оплаты по контракту после отгрузки продукции) пока на данном этапе контрагентами окончательно не установлен.

Шаг 2. Определение «временной точки безубыточности» экспортного контракта?
Точка пересечения графика прибыльности экспортного контракта с временной осью (ось Х) называется точкой “временной безубыточности” экспортного контракта. На рис. 1 видно, что если оплата по сделке пройдет в течение семи периодов, то экспортер получит прибыль от совершения данной сделки, если это займет больше семи периодов (месяцев), то он окажется в убытках.
Чем дальше будет находиться от “временной точки безубыточности” зафиксированный в сделке срок ее исполнения n, тем больше у экспортера шансов совершить данную сделку с прибылью, даже с учетом возможной просрочки платежа у контрагента по сделке.

Шаг 3. Определение контрактной цены товара и объема сделки
График на рис. 1 построен при значениях цены продажи единицы товара PR=16 и объема продажи товара Q=1000. Предложим контрагенту по сделке купить больше товара по меньшей цене на следующих условиях:
|Параметры по сделке |Начальный |Первый вариант |Второй |
| |вариант | |вариант |
|Цена продажи единицы товара |16 |15.8 |15.6 |
|PR | | | |
|Объем продажи товара Q |1000 |1100 |1200 |

Отобразим эти варианты на рис. 2. Несмотря на снижение цены, экспортер может получить дополнительную прибыль из-за увеличения объема продаж товара по контракту. Предположим, что контрагент по сделке согласился на первый вариант, и, таким образом, стороны согласовали контрактную цену продажи товара и объем продаж: PR=15.8, Q=1100.

Рис. 2 Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных значениях цены PR и объемов продаж Q.

Шаг 4. Определение валюты платежа по контракту
После определения контрактной цены другим важным фактором, влияющим на прибыль экспортной сделки, является определение валюты платежа. То, как будет изменяться обменный курс валюты платежа относительно национальной валюты в течение времени исполнения контракта, будет зависеть, получит ли экспортер дополнительную прибыль по сделке или нет. Покажем это графически на рис. 3

При а= -0.01 экспортер каждый раз при продаже полученной за один период n части выручки в валюте страны-импорта будет получать выручку в национальной валюте на один процент меньше, чем за предыдущий период. Это приводит к уменьшению общей прибыльности сделки и сдвигу графика влево по временной шкале, уменьшая тем самым “временную точку безубыточности” экспортного контракта.

При а= +0.01 экспортер каждый раз при продаже полученной за один период n части выручки в валюте страны-импорта будет получать выручку в национальной валюте на один процент больше, чем за предыдущий период. Это приводит к увеличению общей прибыльности сделки и сдвигу графика вправо по временной шкале, увеличивая тем самым “временную точку безубыточности” экспортного контракта.

Рис. 3 Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных валютах платежа и темпах изменения обменного курса а.

Предположим, что контрагент по сделке согласился на более сильную валюту платежа по контракту, и экспортер планирует получить экстра прибыль от данной сделки.

Шаг 5. Прибыльность экспортной сделки и инфляция
В периоды реформирования экономики инфляция становится одним из важнейших факторов, влияющих на финансовые потоки, формирующие экспортную сделку.
Хотя она влияет как на доходы, так и на расходы экспортера, в целом можно сказать, что она негативно влияет на прибыльность экспортной сделки.
Рассмотрим зависимость прибыльности сделки от различных значений темпов инфляции b за период на рис. 4.

Рис. 4. Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных темпах изменения инфляции b за период.

На рис.4 видно, что инфляция значительно уменьшает прибыльность экспортной сделки. При b=0.025 (2.5 % в месяц) “временная точка безубыточности” сдвигается влево до пятого периода, а при b=0.05 (5 % в месяц) – до третьего. Поскольку сложно точно определить темп изменения инфляции на время исполнения контракта, примем за основу вариант при b=0.025 (2.5 % в месяц).

Шаг 6. Определение источников финансирования экспортной сделки и оптимальной структуры заемного капитала
Все вышеуказанные рассуждения были основаны на том, что для совершения сделки экспортер использует собственный капитал. Однако, это не всегда является возможным и целесообразным. Рассмотрим вопрос необходимости привлечения заемного капитала. Хотя величина процентной ставки по банковскому кредиту RT и может меняться для каждого конкретного заемщика, в общем ее изменение в пределах допустимого банком значения мало будет влиять на общую прибыльность экспортной сделки. А вот объем заемного капитала , определяемый коэффициентом заимствования Kln, устанавливается самим экспортером и значительно влияет на результат сделки (см. рис. 6)

Рис. 6. Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных коэффициентах заимствования Kln (RT=0.9, b=0.025, положительная процентная ставка)

Рассмотрим внутреннюю взаимозависимость таких параметров экспортной сделки как годовая процентная ставка RT и темп изменения инфляции за период b. Если годовая процентная ставка банковского кредита выше чем годовой уровень инфляции, то она называется положительной процентной ставкой.. При положительной процентной ставке экспортер выплачивает проценты за кредит из своей реальной прибыли, что ведет к уменьшению общей прибыльности экспортной сделки, а при отрицательной процентной ставке,т.е когда годовая процентная ставка банковского кредита ниже выше чем годовой уровень инфляции, банковский процент фактически погашается инфляцией, что ведет к увеличению общей прибыли. Таким образом, при отрицательной процентной ставке чем больше заемного капитала использует экспортер, тем большую прибыль он получает от экспортной сделки. Этот вывод легко доказывается поведением графиков на рис. 6 при темпе изменения инфляции за период b=0.1.
Это равно10 % в месяц или 120 % в год, что превышает годовую процентную ставку RT=0,9 (90 % в год).

Рис. 6 Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных коэффициентах заимствования Kln.(RT=0.9, b=0.1, отрицательная процентная ставка)

Рис. 7 Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных коэффициентах заимствования Kln.(RT=0.9, b=0.075, “нулевая” процентная ставка)

Таким образом:
1. Соотношение собственного и заемного капитала в общей структуре капитала, используемого экспортером для совершения сделки, определяется прежде всего исходя из соотношения таких макроэкономических величин как годовая процентная ставка, устанавливаемая банком, и прогнозируемый годовой уровень инфляции.
2. При положительной процентной ставке любое использование заемного капитала ведет к уменьшению чистой прибыли от сделки. Здесь решающим фактором при принятии решения о величине заимствования будет являться величина собственного капитала экспортера, направляемого на данную сделку, и возможность использования высвободившегося в результате привлечения заемного капитала части собственного капитала и направления его в более рентабельные экспортные проекты в целях увеличения прибыльности всего оборотного капитала экспортера.
3. При отрицательной процентной ставке любое использование заемного капитала ведет к увеличению чистой прибыли от сделки и задача экспортера заключается в максимальном привлечении заемного капитала в свои экспортные проекты.
Поскольку в нашем случае установлена положительная процентная ставка банковского кредита (RT=0.9, т.е. 90% годовых , b=0.025, т.е. 30% годовых), то экспортер при определении структуры используемого в сделке капитала руководствуется прежде всего принципом минимизации использования заемного капититала, исходя из существующих объемов собственного. Допустим экспортеру не хватает для исполнения сделки 50 процентов, тогда коэффициент заимствования Kln в данном случае равен 0.5.

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки