Предыдущая страница реферата | 4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14 | Следующая страница реферата

Анализ политических рисков является одной из важнейших составляющих анализа. В частности, конкретные решения властей, изменения законодательства, действия политических партий могут в заметной степени повлиять на рынок, вызвав отток или приток денежных средств, перетекание их в другие сектора рынка и другие реакции

рис.3. График доходности рынка 26.04.96 г.

участников рынка. Например, на настоящий момент четко прослеживается наметившаяся в последнее время, начиная с середины февраля - марта, тенденция к резкой границе между доходностями различных выпусков.

На приведенном графике можно четко увидеть границу, проходящую до 61 выпуска ГКО со средней доходностью 50-70 % годовых, и границу между 61 и 21 выпусками, что является отражением настроений участников рынка на период между первым и вторым туром президентских выборов со средним уровнем доходности 80-120 % годовых. Также отчетливо видно, что выпуски, погашаемые после окончательных выборов президента котируются на примерно одинаковом уровне 130-140 % годовых, что является на настоящий момент ничем не обоснованным завышением уровня доходности.

В случае даже небольшого роста валютного курса часто заметен отток средств из ГКО в валютные операции, что также иногда дестабилизирует обстановку на рынке, снижая спрос со стороны инвесторов.

В общем обзоре эластичность рынка на политические катаклизмы можно было охарактеризовать как не очень сильную, так как российские инвесторы хорошо знакомы с внутриполитической ситуацией, однако с февраля 1996 года на рынок были допущены нерезиденты, которые могут в случае увеличения политических рисков неадекватно отреагировать на ситуацию и в срочном порядке отозвать часть своих средств для вложения их в экономику стран с большим коэффициентом инвестиционной привлекательности. На настоящий момент нерезиденты ограничены в правах (в частности, они не могут участвовать во вторичных торгах гособлигациями), но в последнее время Центральным Банком России квота на участие нерезидентов на рынке ГКО постоянно увеличивается, в частности на аукцион 30.05.96 она составила 50% от объявленного объема эмиссии. В марте-апреле 1996 года Министерством Финансов России, совместно с Центральным Банком были проведены переговоры с компанией Merrill Lynch о масштабном участии последней в аукционах по ГКО, однако они не увенчались успехом. Основное требование Merrill Lynch заключалось в предоставлении ей права участия на вторичных торгах облигациями. Исходя из всего этого мы можем предположить в ближайшее время рост влияния иностранных инвесторов на рынке ГКО и увеличение зависимости рынка от политических потрясений.

Глава IV.

1. Хеджирование

На рынке срочных инструментов сходятся две области человеческих интересов: потребность в планировании доходов от будущей деятельности и склонность к азартным играм. Первое реализуется на рынке в действиях хеджеров (дословно - оградителей), страхующих свои риски; второе проявляется в деятельности спекулянтов (мыслителей), извлекающих прибыль с помощью верного предсказания динамики основного инструмента.

Расхожее мнение о том, что одним из контрагентов срочной сделки обязательно является хеджер, а другим - спекулянт - неверно. Хеджер, кроме заключения срочной сделки, имеет некоторый актив и заинтересован в получении с этого актива заранее фиксированной прибыли. Срочный контракт хеджер заключает так, что если прибыль от актива падает, то разница между ожидаемой и реальной прибылью покрывается за счет выигрыша по этому контракту. Таким образом, операция хеджирования - действия с двумя активами, причем доходность от проведения совокупности этих операций известна заранее.

Например, возможно одновременное хеджирование предполагаемой в будущем сделки по продаже ГКО одним контрагентом и операции приобретения ГКО другим. Широкие возможности для хеджирования предоставляет также покупка или продажа контракта на цену отсечения или средневзвешенную цену первичного аукциона. Однако, в связи со слабым развитием, в настоящее время срочный рынок ГКО горазда более спекулятивный, чем хеджерский.

Прогнозы динамики рынка ГКО, как правило, основаны на экспертных оценках, экономико-математических расчетах и техническом анализе. В то же время, наряду с экспертными оценками темпов роста курса доллара, срочный валютный рынок предлагает свой собственный прогноз - рыночные котировки отсроченных конверсионных операций, позволяющие участникам рынка иметь ориентир при пересчете доходности различных операций из долларов в рубли и обратно. Такие ориентиры вполне могли бы появиться и у участников рынка ГКО - в случае доступности котировок срочных сделок по ним. Наличие таких котировок повышает предсказуемость рынка и в конечном итоге способствует стабильности финансовой системы. Эти котировки могут служить индикаторами состояния финансового рынка, позволяющими отследить небольшие изменения коньюктуры и дающие остальным участникам рынка возможность ориентирования в ситуации на рынке и настроениях основных операторов.

Основным инструментом на рынке срочных операций являются расчетные форвардные контракты на цену ГКО (аукциона и вторичных торгов)

2. Расчетные форвардные контракты на индексы ГКО

Рынок расчетных форвардных контрактов (РФК) на индексы ГКО, организованный Межбанковским Финансовым Домом, начал функционировать с мая 1995 г. Первыми его участниками стали КБ “Русский акционерный торговый банк”, МКБ “Мосстройэкономбанк”, МАБ “Межэкономсбербанк” и “Республиканский социальный коммерческий банк”.

За прошедшее время рынок срочных контрактов достаточно развился и сейчас является одним из наиболее привлекательных финансовых механизмов внебиржевого рынка.

торги проходят заочно, без физического присутствия участников, в телефонном режиме. Оптимальное время торгов с 930 до 1100 (времени начала торгов на ММВБ по ГКО) и с 1400 до 1830 часов по рабочим дням.

Для проведения операций на рынке форвардных контрактов необходимо заключить договор об участии в торгах. Этот контракт регламентирует проведение торгов и порядок расчетов по РФК.

Что же представляет из себя расчетный форвардный контракт? Расчетный форвардный контракт на индексы включает в себя понятие срочного контракта (контракта на определенный срок), по которому реальная поставка финансовых ценностей не предусматривается, а возникающие обязательства урегулируются контрагентами путем перечисления “выигравшей” стороне суммы вариационной маржи.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: шпаргалка егэ, реферат на тему искусство.



Предыдущая страница реферата | 4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки