Анализ работы и некоторые стратегии на рынке ГКО
Категория реферата: Рефераты по эргономике
Теги реферата: российские рефераты, реферат людина
Добавил(а) на сайт: Evminija.
Предыдущая страница реферата | 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 | Следующая страница реферата
ПRCAC = I (Y-Z) ¸ 100 · T ¸ 365 (13)
где ПСАС - прибыль в результате САС-арбитража;
ПRCAC - прибыль в результате RCAC-арбитража;
I - размер взятой ссуды;
T - срок до погашения облигаций.
Синтетические облигации, как и реальные, различаются по сроку до погашения. С учетом принятых обозначений будем называть арбитраж, осуществляемый при помощи ГКО-1 и СГКО-1 (т.е. коротких облигаций), коротким, а осуществляемый при помощи ГКО-“ и СГКО-2 (т.е. длинных) - длинным арбитражем.
Между условиями для короткого и длинного арбитража существует прямая связь:
при F=F0 Y1=Z1 и Y2=Z2;
при F>F0 Y1<Z1 и Y2>Z2;
при F<F0 Y1>Z1 и Y2<Z2,
где равновесная цена фьючерса F0 определяется по формуле
F0 = P2 ¸ P1 · 100 = P2 (1+ Y1 ¸ 100 · T1 ¸ 365) (14)
Иными словами, если цена фьючерса равна доходу от вложения средств в размере цены ГКО-2 на срок T1 под процентную ставку. Равную доходности ГКО-1, то нет возможностей ни для короткого, ни для длинного арбитража. Если же цена фьючерса отличается от определенной по формуле (последняя из) равновесной цены, то возможен одновременно как короткий, так и длинный арбитраж (если цена фьючерса больше равновесной, то возможен короткий RCAC-арбитраж и длинный CAC-арбитраж). Конкретные операции, необходимые в данном случае для реализации арбитража, приведены в таблице №3.
Если есть условия для короткого и длинного арбитража, то закономерен вопрос, какой его вид более предпочтителен или что выгоднее - провести длинный арбитраж и получить прибыль через T2 дней, либо реализовать короткий арбитраж и полученную через T1 дней прибыль реинвестировать на срок t = T2 - T1 дней? Ответ на этот вопрос, очевидно, зависит от процентной ставки по кредиту, которая сложится в момент исполнения фьючерса на ГКО. Можно показать, что если эта ставка будет равна форвардной ставке YF, то указанные стратегии приведут к одинаковым результатам. При ставке, превышающей YF, вариант с использованием короткого арбитража более целесообразен, а при ставке меньше YF, большую прибыль принесет длинный арбитраж. Поэтому, несмотря на то что ни короткий, ни длинный арбитраж сам по себе не
сопряжен с риском, выбор между ними не является безрисковым.
Таблица №3.
|
Базовые стратегии арбитража между фьючерсным рынком и рынком ГКО |
|||||
|
Условия |
Стратегия |
Необходимые операции |
|||
|
в момент 0 |
в момент T1 |
в момент T2 |
|||
|
F>F0 |
Предыдущая страница реферата | 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 | Следующая страница реферата Поделитесь этой записью или добавьте в закладкиКатегории: | ||||