Предыдущая страница реферата | 7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17 | Следующая страница реферата



Отрицательная вариационная маржа выплачивается участником срочного рынка бирже как гаранту исполнения фьючерса, а положительная вариационная маржа перечисляется биржей участнику. Благодаря этому, с одной стороны, игрок, угадавший динамику цен, может получить доход до срока исполнения. С другой - снижается риск неуплаты всей суммы проигрыша игроком, ошибшимся в прогнозе. В результате последовательных расчетов по вариационной марже участник, сохранивший позицию открытой до срока исполнения фьючерса, получает (или должен заплатить) разницу между ценой заключения фьючерса и окончательной расчетной ценой, т.е. расчетной ценой в день исполнения (как правило, равна рыночной цене базового актива).

Пример 7:

Предположим, что за 10 дней до дня исполнения фьючерса на ГКО игрок А продал игроку Б фьючерс по цене 90%. При окончательной расчетной цене 95% (допустим, что фьючерсные цены монотонно росли в течение всего срока до дня исполнения) игрок Б должен выплатить проигрыш в размере 500 тыс. руб., равный, очевидно, выигрышу игрока А. Если бы игрок Б был не в состоянии это сделать, а вариационной маржи не существовало, то биржа как гарант исполнения фьючерса рисковала бы всей суммой проигрыша.

Механизм вариационной маржи, заставляющий участника компенсировать свой проигрыш по частям, существенно ограничивает такой риск. Так, уплата игроком Б вариационной маржи за пять дней (при расчетной цене в пятый день 92,5% ее суммарный объем будет равен 250 тыс. руб.) уже снижает риск биржи в данном случае наполовину. Неспособность игрока Б выплатить вариационную маржу следующего (6-го) дня приведет к тому, что биржа инициирует принудительную ликвидацию его позиции, т.е. открытие противоположной (длинной) позиции. Допустим, это произойдет на 7-й день. Если бы это удалось сделать по расчетной цене шестого дня (93%), то тогда выигрыш игрока А обеспечивался следующими платежами (тыс. руб.):

·	вариационная маржа, уплаченная игроком Б за 5 дней	250
·	платеж биржи в размере невыплаченной игроком Б вариационной маржи шестого дня	50
·	прибыль (убыток) в результате принудительного закрытия позиции игрока Б	0
·	вариационная маржа, уплаченная новым продавцом фьючерса за 4 дня (с седьмого по десятый)	200
	Итого	500

В данном случае убытки биржи были бы равны невыплаченной вариационной марже одного (6-го) дня. Если бы позиция игрока Б могла быть закрыта по меньшей цене. ТО потери, наоборот, возросли. Поэтому для страхования возможной неуплаты однодневной вариационной маржи, а также потенциальных убытков от принудительной ликвидации позиции с участников срочного рынка взимается дополнительный взнос, называемый депозитной маржей.

3.2. Базовые стратегии торговли фьючерсом на ГКО

Фьючерс на ГКО, как и любой срочной инструмент, может применяться для хеджирования, спекуляции или арбитража.

Предположим, что в определенной момент времени (в “момент 0”) существует фьючерс на ГКО со следующими основными характеристиками:

F - текущая цена фьючерса, т.е. цена базового выпуска ГКО в процентах к номиналу ГКО;

NF - размер фьючерса, или стандартное количество базового актива (руб.);

T1 - количество дней до дня исполнения фьючерса;

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: шпаргалка егэ, реферат на тему искусство.

Предыдущая страница реферата | 7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки