Предыдущая страница реферата | 3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13 | Следующая страница реферата

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимается ставка, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Экономический смысл данного показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения – инвестировать средства в проект или нет. В нашем случае внутренняя норма доходности составила 28,93%.

Самый популярный метод оценки инвестиций – срок окупаемости (PB). Он показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект. Срок окупаемости составляет 3 года и 30 дней, то есть по данному проекту столько времени понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций без учета дисконтирования. Иногда сроки окупаемости рассчитываются с учетом временной стоимости капитала, то есть с использованием дисконтирования. В проекте, сумма дисконтированных чистых доходов перекрывает сумму дисконтированных инвестиций (примет положительное значение) через 4 года и
103 дня. Таким образом, необходимо ждать больше четырех лет, чтобы проект окупился.

В свою очередь, индекс доходности дисконтированных затрат составил в конце срока 1,31, это свидетельствует о превышении денежных оттоков над денежными притоками в 1,31 раза.

В таблице 7 представлен расчет по возмещению инвестиций, из него видно, что инвестор стабильно получает процент, конечно в 2004 году наблюдается убыток и он покрывается за счет 2003 года из остатка средств с этого периода.

Таблица 7 – Расчет по возмещению инвестиций
|Год |Остаток |10% процентов |Сумма |Расчет по |
| |возмещения |к выплате |накопления |инвестициям |
| |инвестиций |(тыс. руб) |(тыс. руб) |(тыс. руб) |
| |(тыс. руб) | | | |
|2003 |35000,00 |3500,00 |9877,01 |16013,51 |
|2004 |35000,00 |3500,00 |6377,01 |-2636,50 |
|2005 |35000,00 |3500,00 |10869,85 |7992,84 |
|2006 |35000,00 |3500,00 |28583,14 |21213,29 |
|2007 |35000,00 |3500,00 |62623,09 |37539,95 |
|2008 |0,00 |0,00 |27623,09 |–– |

Основываясь на вышеперечисленных показателях, инвестор может принять решение о нецелесообразности инвестиционных вложений в данное предприятие, если при этом он не будет опираться на анализ чувствительности.

3.3.1 Анализ чувствительности

Анализ чувствительности проекта, который представлен в таблице 7, проводится с целью определения критичных значений контрольных показателей инвестиционного проекта, превышение которых приводит к убыточности проекта
(с учетом дисконтирования). Определяется степень влияния этих показателей на экономическую эффективность. Расчеты осуществляются без учета финансовой деятельности.

Основные исходные данные для анализа чувствительности проекта перенесены из расчетных таблиц. Исключением является показатель маржинального дохода, получаемого путем вычитания из цены единицы продукции без НДС переменных затрат в расчете на единицу продукции.

Таблица 7 – Показатели анализа чувствительности
|Показатель |Год |Итого |
| |2002|2003 |2004 |2005 |2006 |2007 | |
|Объем производства, ед. |0 |620,00 |1 |1 |1 |1 |5 |
|(Q) | | |200,00 |250,00 |300,00 |350,00 |720,00|
|Переменные затраты на |0 |2,58 |3,84 |3,33 |2,88 |2,49 |— |
|единицу продукции (Cvar) | | | | | | | |
|Маржинальный доход (Mn) |0 |1,92 |0,66 |1,17 |1,62 |2,01 |— |
|Постоянные затраты (Cfix) |0 |0,15 |0,21 |0,17 |0,14 |0,12 |— |
|Ставка налога на прибыль |0 |24,00 |24,00 |24,00 |24,00 |24,00 |— |
|(tax),% | | | | | | | |
|Амортизация (D) |0 |1 |2 |2 |2 |2 |13 |
| | |458,35 |916,70 |916,70 |916,70 |916,70 |125,15|
|Дисконтированный |0 |3 |8 |7 |6 |5 |30 |
|операционный поток (CFOdt)| |067,27 |270,24 |270,81 |368,88 |558,37 |535,57|
|Дисконтированный |-17 |-11 |1 |0,00 |0,00 |3 |-24 |
|инвестиционный поток |500,|477,07 |462,40 | | |387,53 |127,18|
|(CFIdt) |03 | | | | | | |
|Ликвидационная стоимость |— |— |— |— |— |12 |— |
|(LA) | | | | | |760,56 | |
|Затраты по ликвидации (LE)|— |— |— |— |— |4 |— |
| | | | | | |331,30 | |
|Ставка дисконтирования (d)|20,0|20,00 |20,00 |20,00 |20,00 |20,00 |— |
| |0 | | | | | | |
|Коэффициент |1,00|0,83 |0,69 |0,58 |0,48 |0,40 |— |
|дисконтирования (PVC) | | | | | | | |
|Сумма коэффициентов |— |— |— |— |— |— |2,99 |
|дисконтирования (PVF) | | | | | | | |

3.3.2 Расчет средневзвешенных показателей

Для дальнейшего анализа чувствительности проекта рассчитаны средневзвешенные значения следующих показателей которые представлены в таблице 8: объем производства; цена единицы продукции; переменные затраты на единицу продукции; постоянные затраты на единицу продукции; величина амортизации; величина налога на прибыль.

Таблица 8 – Расчет средневзвешенных показателей
|Показатель |Год |Итого |
| |2002|2003 |2004 |2005 |2006 |2007 | |
|Объем производства, |0 |13599 |16318 |19582 |23499 |28198 |101198 |
|ед. (Q) | | | | | | | |
|Цена единицы |0 |4,5 |4,5 |4,5 |4,5 |4,5 |— |
|продукции (Pa) | | | | | | | |
|Переменные затраты |0 |2,58 |3,84 |3,33 |2,88 |2,49 |15,13 |
|на единицу продукции| | | | | | | |
|(Cvar a) | | | | | | | |
|Маржинальный доход |0 |1,92 |0,66 |1,17 |1,62 |2,01 |— |
|(Mn a) | | | | | | | |
|Постоянные затраты |0 |0,15 |0,21 |0,17 |0,14 |0,12 |0,79 |
|на единицу продукции| | | | | | | |
|(Cfix a) | | | | | | | |
|Ставка НП (taxa), % |24 |24 |24 |24 |24 |24 |— |
|Амортизация (Da) |0 |1 |2 |1 687,91|1 |1 172,16|2 510,85|
| | |215,29 |025,49 | |406,59 | | |

При проведении анализа чувствительности рассчитываются значения следующих контрольных показателей и степень их отклонения от соответствующих прогнозных значений: безубыточный объем производства; безубыточная цена; безубыточные переменные затраты на единицу продукции; безубыточные постоянные затраты; предельная величина инвестиционных затрат; максимальная ставка налога на прибыль; безубыточная ставка дисконтирования.

3.4 Расчет контрольных показателей

Результаты расчета контрольных показателей представлены в таблице 9.

Таблица 9 – Контрольные показатели
|Показатель |Коэффициент |
|Безубыточный объем производства (Qr) (ед.) |19500 |
|Безубыточная цена продукции (Pr) (тыс. руб) |4,05 |
|Безубыточные переменные затраты (Cvar r) (тыс. |75 200,25 |
|руб) | |
|Безубыточные постоянные затраты (Cfix r) (тыс. |3 330,5 |
|руб) | |
|Предельная величина инвестиций (Ir) (тыс. руб) |149 891,84 |
|Максимальная ставка НП (Tr),(%) |41,48 |
|Безубыточная ставка дисконтирования (%) |28,93 |

Полученные показатели характеризуют точки безубыточности, значения которых не следует уменьшать воизбежание получения компанией убытков.
Например, компания может снизить объем производства максимально до 19500 тыс. руб/год, попадая тем самым в пороговое значение, когда компания еще не имеет убытков, но не имеет и прибыли. Дальнейшее сокращение объема производства приведет к убыточной ситуации.

Из анализа полученных показателей запаса прочности следуют основные выводы по чувствительности и эффективности инвестиционного проекта.
Снижение объема производства на 17,5% приведет проект в состояние равновесия, инвестиционный план не будет приносить ни прибыли, ни убытка, т.е. внесенная сумма денег полностью возвращена, но еще не принесла прибыли. Следовательно, объем производства мебели можно максимально снижать только на 17,5%. При снижении объема производства снижается получаемая прибыль, однако с другой стороны, процент сокращения переменных затрат более чем вдвое превосходит процент уменьшения объема производства, что является положительным аспектом.

Повышение переменных издержек, не приводящее к убыточности проекта, возможно не более, чем на 15,3%.

Рассчитанный запас прочности цены единицы продукции свидетельствует о том, что инвестиционный план позволяет понизить цену единицы продукции на
10%, дальнейшее снижение цены будет приводить к убыткам.

Что касается постоянных затрат (налог на имущество и амортизация), то их запас прочности составляет 72,9%. Таким образом, увеличение постоянных затрат меньше, чем на 72,9%, будет еще приносить прибыль. Если же затраты снизятся ровно на значение запаса прочности, то предприятие окажется в точке равновесия прибыли и убытка.

Показатель запаса прочности ставки налога на прибыль в данном случае составляет 72,8%. Таким образом, если законодательством будет предусмотрено повышение налога на прибыль на 72,8%, т.е. до ставки 41,48%, то компания нести убытки не будет. Дальнейшее же увеличение ставки налога на прибыль очень опасно для компании и, скорее всего, приведет к убыточной ситуации.

Рассматривая значение показателя ставки дисконтирования, можно отметить, что под 20% можно разместить денежные средства без риска.
Увеличив ставку на 44,7%, предприятие окажется в точке безубыточности
(ставка дисконтирования равна 28,93%).

Полученное значение дисконтированных инвестиций свидетельствует о том, что при максимальном увеличении объема вложенных средств, превышающем начальный уровень в 3,67 раза, инвестор окажется в точке безубыточности, таким образом ему нецелесообразно вкладывать большие средства, так как прибыль его от этого не увеличится. Следовательно, при желании увеличить объем инвестируемых денежных средств повышение дисконтированных инвестиций не более, чем в 3,67 раза, наиболее оптимально для инвестора.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: налоги в россии, бесплатные тесты бесплатно.



Предыдущая страница реферата | 3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки