Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9 | Следующая страница реферата

Довольно долго наши реципиенты старались получить как можно больше иностранных инвестиций, логика в этом была следующая. Иностранные инвесторы давали деньги, исходя из своих условий. Отправной точной для них была ставка Лондонского Межбанковского рынка + сколько-то процентов, то есть динами этого показателя была привязана к темпам инфляции в Европе, что было очень выгодно для наших реципиентов инвестиций, так как их ставка инфляции была гораздо ниже, чем внутри России, курс был более стабильным, и казалось, что брать иностранные инвестиции очень выгодно. Но беда состоит в том, что как только в стране меняются правила валютного регулирования или происходят скачки на валютном рынке, это производит для вас очень серьезный риск.

Примет такого рода г-н Липсиц наблюдал на Владимирском тракторном заводе, когда туда пришел новый директор – Иосиф Бакалейник, очень грамотный человек, который кончил МВА в Гарварде, а до этого много лет работал на этом заводе экономистом. Первым делом этот человек поменял систему заимствования на заводе. До этого там на цели развития производства брали понемножку и в российских банках (под очень высокую ставку, отражающую темп инфляции), он взял очень много в валюте под достаточно низкую ставку у иностранных банков. Все шло хорошо до тех пор, пока не поменялась система валютного регулирования, и это его подкосило под корень. И тем не менее существуют определенные приемы страхования валютных рисков. А с риском инфляции бороться очень сложно и банк вынужден его нести.

Очень сложно работать с политическими рисками (нестабильности, изменения нормативной базы и так далее). Банка стараются уходить от политических рисков, заставляя реципиента страховать политические риски, хотя это довольно дорогое удовольствие. Долее дешевый вариант снижения политического риска идет путем вовлечения государства: или вы просто даете деньги через государство или когда государство выступает гарантом. Но беда состоит в том, что любые средства, которые сейчас пойдут в нашу страну пойдут только на условиях cross default. Это довольно жесткие условия, и неизвестно, насколько правительство будет готово на них идти. Если вы нарушите ваши обязательства даже не по данному договору, а по любому иному договору с иным другим кредитором, то я тоже имею право безусловно востребовать одолженные вам деньги. То есть вы меня лично не обидели, вы обидели другого. К сожалению, с этими условиями мы уже работаем, так как репутация у нас не очень хорошая. У нас на этих условиях проданы российские еврооблигации, это означает, что если мы хоть кому-то не выплатим по евро-бондам, то все владельцы еврооблигаций любых траншей, любых эмиссий могут с нас требовать возврат денег, именно поэтому мы сейчас лихорадочно изыскиваем средства, чтобы в первую очередь погасить обязательства по евро-бондам. Г-н Липсиц очень опасается, что только на таких условиях с нами теперь будут работать иностранцы. А, значит, шансы на большие иностранные инвестиции в России очень невелики. В сложившейся ситуации мы можем рассчитывать только на отечественные инвестиционные ресурсы.

При всех вариантах вам придется готовить для инвестора программу защиты от рисков и тщательное экономическое обоснование проекта. Методику этого дела нам расскажут на курсе ”Инвестиционный анализ-II”. Но тем не менее сейчас мы поговорим о тех программных продуктах, которые могут помочь сделать инвестиционный проект более грамотно, более аккуратно. Таких программных продуктов на нашем рынке за последние 5 лет развилось немало, но все они решают единственный вопрос – финансово-экономического обоснования и анализа проекта. То есть все те содержательные, экономические разделы БП, о которых мы говорили в самом начале, придется делать ручками, собственной головой, и тут вам никто не поможет. Все эти программные продукты используют данные вашего плана производства, плана маркетинга и схему финансирования, которую вы разработали. И реально мы можем воспользоваться следующими программными пакетами.

COMFAR. Это самый известный в России продукт, все именно с него и начиналось. Он был немного легендарным в начале 90-х годов, поскольку это был единственный продукт, который можно было использовать при подготовку ИП. Автор этого продукта ”Юнидо” (международная организация по промышленному развитию при ООН), они являются законодателями методики этого продукта. Этот продукт довольно старый, но он до сих пор существует на рынке, последняя его версия – это Comfar.3 Expert. Эта версия удобна тем, что она рассчитана на ”чайника”. Объяснение этому факту заключается в том, что ”Юнидо” много работает с развивающимися странами, и расчет ведется на то, что в этих странах существует много специалистов, которые мало чего понимают. Программа устроена так, что ты подставляешь циферки, а она тебя последовательно, шаг за шагом ведет к подготовке финансового документа. В этом смысле программа очень удобная так как не требует особой квалификации. Но в то же время, нет никаких сомнений в качестве методики анализа. Следующий плюс программы заключается в том, что на всем, что она делает, она ставит логотип ООН, что повышает авторитет сделанного документа, особенно при работе с иностранным инвестором. Кроме того, программа сама пишет резюме проекта.

К недостаткам этой программы можно отнести тот факт, что она технически является довольно устарелой, она сделана под Windows 3.1, дальше они несильно продвинулись, рассчитывая на то, что западный пользователь эксплуатирует программу до тех пор, пока она не разрушится самостоятельно. Эта программа не стала хозяйкой нашего рынка из-за более серьезного недостатка – она очень плохо работает с налогами, в ней плохо учитывается проблема налогообложения. Это тоже имеет свои объяснения, так как ”Юнидо” много работает с проектами, которые идут по государственной линии, и предполагается, что эти проблемы решает государство, а, значит, на них не надо обращать особого внимания. Нашу налоговую систему и нашу бухгалтерию эта программа понять не в состоянии, поэтому сделать проект в российских условиях и понимаемый российскими ведомствами сделать на комфаре практически невозможно. Программа сделана на английском языке. Как серьезная программа для российского рынка она не годится. Но с комфара все начиналось, многие пытались ее модифицировать и лучше всего это получилось у создателей следующей программы.

PROJECT EXPERT. На рынке сейчас есть уже 6-ая версия этого продукта. Делает его фирма ”Проинвест”. Это, пожалуй, самая совершенная программа на нашем рынке. Это очень обширная и разветвленная программа, которая совмещает в себе подготовку ИП и частично функцию управления проектами, которая немного хуже, чем у Microsoft Project. В этой программе масса опций, масса возможностей, представлено более 200 диалогов, которые позволяют посчитать ту или иную цифру. Это вам не комфар, который ты включил и он жестко повел тебя по заданному алгоритму. Здесь предполагается, что ты сам умный, что ты сам знаешь, какую методику использовать, поэтому ты сам выбираешь из огромного предлагаемого ассортимента. Это иногда приводит к тому, что люди начинают увлекаться, просчитывать показатели с очень высокой точностью, но всегда нужно помнить, что в ИП всегда очень большая погрешность. Используя РЕ может возникнуть иллюзия абсолютного знания, так как вы все просчитали до 4 знака после запятой, а на самом деле в исходных данных погрешность составляла 10%. При всем при этом программа очень хорошая, для квалифицированного пользователя очень удобная, поэтому она нашла широкое распространение в России. Во ВШЭ эта программа есть, она установлена на кафедре информатики, и с ней студентам позволено работать.

Более простая программа, которая продается в России – это программа ”ИНВЕСТОР”, которую сделала московская фирма ”Инет”. Это продукт старый, но хорош он тем, что полностью подходит под наши стандарты бухучета, наш экономический лексикон, под нашу систему статистики, отчетности. На этом программном продукте удобнее всего делать проекты для российских инвесторов или российского Министерства Экономики. При всем при этом программа достаточно примитивна. Там была предпринята слабенькая попытка сделать блок генерации документа – перевести то, что было написано, в текст. Куда более мощная программа у них следующая.

”АНАЛИТИК”. Это хорошая программа, но г-н Липсиц предпочел ей Excel. Программа ”Аналитик” позволяет провести полный детальный анализ, произвести все инвестиционные расчеты по логике ”Комфара”, но это закрытая программа: то есть ты вводишь информацию в блок ввода, там что-то варится, а на выходе ты получаешь готовый результат, что удобно для неквалифицированного пользователя. Но поменять в этой программе ничего невозможно. Плюсы программа: адаптирована к российским стандартам бухучета, хорошо готовит документацию (текстовой вариант получившегося документа). Основной недостаток программы попытались преодолеть в следующей программе.

”АЛЬТИНВЕСТ”. Его делает питерская фирма ”Альт”.  Программа сделана как раз для российского пользователя: все открыто, все можно ломать и портить. Программа сделана в виде модуля Excel’я – это его открытая таблица, в которую зашиты формулы расчета, ты подставляешь цифры и получаешь в определенных клеточках определенные расчетные величины. Модифицировать здесь можно как угодно, используя все возможности Excel’я, документацию легко можно распечатать. Недостатки проистекают оттуда же. Если ты неквалифицированный пользователь, то стоить только стереть не ту клеточку, как начинаются проблемы. То есть программа не защищена, хотя является довольно надежным и удобным продуктом.

Есть еще американский продукт под названием ”КАШЕ” (ударение на второй слог), но он у нас распространения не получил, так как он тоже не адаптируется к российской системе бухучета, к российским налогам.

Поэтому для нас практически удобными вариантами можно считать PROJECT EXPERT, АЛЬТИНВЕСТ и АНАЛИТИК. Если говорить серьезно, то PROJECT EXPERT имеет некоторый плюс – он удобен при работе с иностранным инвестором. Там есть одна опция, которой нет у других – вы можете всю работу, все расчеты вести на русском языке, а результат – всю финансовую документацию он вам выдаст на английском (то есть около 80% текста у вас автоматически будет переведено на английский язык). Но тем не менее, все эти программы являются для вас вспомогательными, голова не выключается все равно. И голова вам особенно потребуется, когда у вас возникнет потребность анализа ИП, когда вам, как эксперту, дают этот ИП на заключение. Здесь есть определенная схема деятельности, на которую стоит обратить внимание. Схема анализа ИП включает 6 шагов: 5 шагов – это предварительный анализ и шестой – это анализ окончательный.

1. Определение характеристик компании реципиента и отрасли в которой она действует.

2. Оценка условий инвестиционного соглашения.

3. Анализ последней финансовой отчетности.

4.Оценка “весомости” руководящей команды организации – реципиента инвестиций.

5. Выявление особенностей проекта.

Если первые 5 пунктов дали положительный результат, то

6. Детальный анализ инвестиционного проекта.

Давайте коротенько пройдем по всем этим шагам.

Определение характеристик компании реципиента и  отрасли в которой она действует.

Первое, на что необходимо обратить внимание - это насколько будут ликвидны ваши инвестиции в данную отрасль. Даже до того, как начали думать как много вы заработаете на этом ИП, задайте себе простой вопрос, удастся ли вам вывести наезд деньги, которые вы в него вложили, насколько они будут ликвидны, насколько легко вам будет вновь превратить их в денежную форму. Насколько хороши будут условия для продажи активов, которые вы создали с помощью инвестиций или они лягут мертвым грузом и  никому будут не нужны. Для того, чтобы это оценить, вам надо посмотреть, как работает та фирма, в которую вы вкладываете деньги. Это относится к ситуации не проектного финансирования, так как при проектном финансировании у вас нет характеристик фирмы, вы ее только создаете. Если вы вкладываете деньги в уже существующее предприятие, а это основная масса ИП, то вам надо посмотреть, как работала фирма в предшествующий период, что у нее за результаты деятельности, как и куда она движется. Надо посмотреть следующие показатели:

• Динамика продаж за последние 12 месяцев (растут, стагнируют или неизменны; насколько фирма вписывается в рынок, насколько ее продукция востребована, каковы шансы, что продукция будет востребована и в период реализации ИП)

• Прибыли или убытки за предшествующий год. Это очень сложный вопрос для России, так как у нас сильная тенденция сокрытия прибыли, фирмы стараются никакой прибыли не показывать. Иногда говорят, что если у тебя есть прибыль, то тебе пора увольнять главного бухгалтера. Многие считают этот критерий единственно возможным, но вопрос состоит в простом – а с какой радости тогда инвестор будет вкладывать в тебя деньги. Если ты так хорошо уводишь деньги от налоговой инспекции, значит, ты так же хорошо уведешь деньги и от инвестора, и скажешь: ”Извини, дорогой, инвестиции получены, но прибыли нет”. С такой компанией инвестор работать не хочет. И это – та жесткая вилка, в которую вы попадаете: показываете прибыль – на вас обрушивается налоговая инспекция, не показываете – инвестор делает кислую физиономию и говорит: ”Вы мне не интересны, молодой человек”. Бывает, что у компании прибыли нет, но есть другой выход, чтобы показать свою состоятельность. Пример последних дней. Мы уже говорили о фирме ”Вымпелком”, но если инвестор посмотрит на нее теперь, то он увидит, что по итогам прошлого года ”Вымпелком” получил серьезные убытки (впервые за свою историю). Но ”Вымпелком” тут же достает другой козырь из рукава – посмотрите, какая у меня динамика продаж за последние месяцы: за последние месяцы они заключили порядка 10000 контрактов на сотовые телефоны. И это (резко положительная динамика продаж) может послужить компенсацией, это гарантирует, что в будущем фирма будет иметь прибыль.

• Динамика числа занятых в компании (растет или сокращается). Эту цифру сложно трактовать. На западе считается так, что если фирма сбрасывает численность, значит, она испытывает финансовые трудности. Сейчас, в связи с экономическим кризисом, это наблюдается по всему миру: нефтяники увольняют людей, ”Филипс” увольняет людей и так далее. В России очень сложно сказать, как относиться к этой цифре. С одной стороны, сброс численности в российских компаниях можно рассматривать как сугубо положительный сигнал, как стремление провести реструктуризацию, избавление от излишней рабочей силы, как стремление рационализировать свою деятельность путем сокращения издержек производства. Но с другой стороны, это означает, что фирма должна заниматься сокращением издержек, а, значит, ее положение не идеально. На самом деле даже сейчас в России есть предприятия, которые имеют сейчас численность работников такую же , как, допустим, в 88-ои году, они ее не сбросили и при этом работают хорошо. Так, например, в Москве есть завод с нежным романтическим названием - “Зрепс” (Завод по ремонту электроподвижного состава”), который не сбросил численность с конца 80-ых годов, где , чтобы попасть туда на работу, стоит очередь, где сохранены все социальные. Льготы, где не бывает просрочек по заработной плате, где осуществляются инвестиции в научно-технический прогресс и т.п.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: титульный лист курсовой работы, капитанская дочка сочинение.



Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9 | Следующая страница реферата

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки