Анализ краткосрочных бескупонных облигаций
Категория реферата: Рефераты по экономике
Теги реферата: документ реферат, реферат чрезвычайные ситуации
Добавил(а) на сайт: Evremovich.
Предыдущая страница реферата | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 | Следующая страница реферата
не могут быть использованы для сравнения эффективности проведения краткосрочных операций с другими видами инвестиций, в т.ч. – долгосрочными;
не учитывают возможность неоднократного реинвестирования полученных доходов в течении года, возникающую при проведении операций с некоторыми видами краткосрочных обязательств (например – 3-х или 6 месячными ГКО и др.).
Для преодоления указанных ограничений используют более универсальный показатель – эффективная доходность.
Эффективная доходность краткосрочного обязательства – YTM
В случае возможности неоднократного реинвестирования полученных доходов возникает необходимость в использовании показателя, адекватно отражающего общую эффективность проводимых операций. Очевидно, что более корректно предположение о многократном реинвестировании учитывает формула наращения по сложным процентам.
В этой связи для расчета доходности краткосрочного обязательства может быть использована следующая формула:
, (3.18)
где t – число дней до погашения; Р – цена покупки; N – номинал; В = {360, 365 или 366} – используемая временная база.
Осуществим расчет доходности YTM для краткосрочного обязательства из примера 3.1:
YTM = (100 / 98,22)365/90 -1 = 0,075 или 7,5%.
В отечественной практике данный показатель получил название эффективной доходности. В публикуемых финансовых сводках и аналитических обзорах для его обозначения используется принятая во всем мире и уже знакомая нам по прошлой главе аббревиатура YTM (yield to maturity).
Рассчитываемый по формуле сложных процентов, показатель YTM может быть использован для сравнения эффективности проводимых операций с ценными бумагами, имеющими различные сроки погашения.
В случае, если краткосрочная бескупонная облигация приобретается с целью последующей реализации (т.е. для проведения арбитражных операций), ее доходность определяется ценами и сроками купли-продажи:
, (3.19)
, (3.20)
где P1 – цена покупки в момент t = 1; P2 – цена перепродажи в момент t = 2; t1 – число дней до погашения в момент покупки; t2 – число дней до погашения в момент перепродажи.
2 Оценка стоимости краткосрочных бескупонных облигаций
Процесс оценки стоимости краткосрочной бескупонной облигации заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов, исходя из требуемой нормы доходности (рыночной ставки) Y.
С учетом используемых обозначений, формула текущей стоимости (цены) подобного обязательства будет иметь следующий вид:
. (3.21)
Поскольку номинал бескупонной облигации принимается за 100%, ее курсовая стоимость равна:
. (3.22)
Пример 3.2
Какую цену заплатит инвестор за бескупонную облигацию с номиналом в 100,00 и погашением через 90 дней, если требуемая норма доходности равна 12%?
100 / (1 + 0,12 ´ 90/365) = 97,12.
Из приведенных соотношений следует, что фундаментальные взаимосвязи между ценой и доходностью, рассмотренные в предыдущей главе, справедливы и для краткосрочных облигаций. Таким образом, цена краткосрочного обязательства Р связана обратной зависимостью с рыночной ставкой (нормой доходности) Y и сроком до погашения t.
Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: банк курсовых работ бесплатно, мировая торговля.
Предыдущая страница реферата | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 | Следующая страница реферата