Рефераты | Рефераты по экономике | Анализ краткосрочных бескупонных облигаций |
|
|
4 |
Европейский 30/360 |
В российской практике аналогичными ценными бумагами являются государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Однако проблема использования функций ДОХОДКЧЕК() и ЦЕНАКЧЕК() для анализа отечественных краткосрочных облигаций заключается в том, что в реализуемых ими формулах за временную базу принят обыкновенный или финансовый год (360 дней в году, 30 дней в месяце) тогда как в российской практике (в том числе, в официальных методиках ЦБР и МФ РФ) применяют точное число дней в году и в месяце (365/365).
Поскольку продолжительность подобных операций не превышает 360 дней, данная проблема решается достаточно простым путем – корректировкой полученных результатов на поправочные коэффициенты q = 365/360 и v = 360/365.
Продемонстрируем технику использования данных функций и обхода указанных выше проблем на примере, взятом из реальной практики отечественного рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО) .
Пример 3.3
Рассматривается возможность приобретения 3-х месячных ГКО серии N 21072. Средневзвешенная цена на 18/03/97 – 93,72. Дата погашения – 28/05/97. Провести анализ этой операции.
Подготовьте ЭТ с исходными данными примера, как показано на рис. 3.1.
Рис. 3.1. ЭТ с исходными данными примера
Формулы для расчета поправочных множителей q и v в ячейках D5 и D6 имеют следующий вид:
=365 / 360
=360 / 365.
Приступим к разработке шаблона для анализа краткосрочных бескупонных облигаций с использованием функций ДОХОДКЧЕК(), ЦЕНАКЧЕК(), СКИДКА(), РАВНОКЧЕК().
Функция ДОХОДКЧЕК(дата_согл; дата_вступл_в_силу; цена)
Функция ДОХОДКЧЕК() вычисляет доходность облигации к погашению по простым процентам, т.е. величину Y. Однако как уже отмечалось, осуществляемый ею расчет предполагает использование обыкновенных, в отличие от принятых в отечественной практике точных процентов. Обход данной проблемы заключается в корректировке полученного результата на величину q = 365/360, рассчитанную в ячейке D5. С учетом вышеизложенного, формула, заданная в ячейке В13, будет иметь следующий вид:
=ДОХОДКЧЕК( В6; В7; В8) * D5 (Результат: 34,45%).
Определив величину Y мы можем легко рассчитать доходность операции по методике ЦБР, т.е. с учетом налоговых льгот:
Введите в ячейку B14: =B13*(1/(1-D8)) (Результат: 53,00%).
Функция СКИДКА(дата_согл;дата_вступл_в_силу;цена;погашение;базис)
Функция СКИДКА() определяет величину учетной ставки d (ставки дисконта), соответствующей цене покупки облигации и эквивалентной ее доходности к погашению Y (ячейка В15):
=СКИДКА(B6;B7;B8;B9;D7) (Результат: 32,28%).
Отметим, что для получения точного результата здесь явно задан необязательный аргумент "базис" (ячейка D7), равный 3 (т.е. точное число дней по операции и фактическое число дней в году) . Возможность указания этого аргумента избавляет нас от необходимости вводить поправочные коэффициенты.
Обратите внимание также на то, что величина учетной (антисипатив-ной) ставки d меньше нормы доходности Y (декурсивной ставки).
Функция ЦЕНАКЧЕК(дата_согл; дата_вступл_в_силу; скидка)
